Тодорхойлолт, Тэд хэрхэн ажилладаг ба эрсдэлүүдээс буцах
8000 гаруй хеджийн сан 2014 онд 2.8 их наяд долларыг удирдаж байсан бол HFR Inc.-ийн мэдээгээр 2004 онд хийсэн дүнгээрээ гурав дахин өссөн байна. Хэдийгээр хеджийн сан сүүлийн 15 жилийн турш хөрөнгийн зах зээлээс давсан ч, санхүүгийн хямралын үед, 2009 оноос хойш дутуу үнэлэгдсэн .
Түүнээс хойш S & P 500 индекс 137 хувиар өссөн байна. (Эх сурвалж: "Нэрэнд юу байгаа вэ? Сангийн хедж" Уолл Стрийт Жаст, 2015 оны 3-р сарын 27. "Хөрөнгө оруулалтын сан шиг хөрөнгө оруулалт хийх гурван арга зам" 2014 оны 8-р сарын 4-нд "Wall Street Journal" сэтгүүлийн роберт. )
Энэхүү өсөлтийн ихэнх нь хэт том сангууд руу явдаг. 2014 онд 75 тэрбум долларын хөрөнгө оруулаад байсан бол 90 хувь нь 1 тэрбум доллар буюу түүнээс дээш хэмжээний хөрөнгөтэй болсон байна. Үүний нэг шалтгаан нь хөрөнгө оруулагчид болон хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулдаг бусад хүмүүс оролдсон-үнэн-нэртэй нэрээр явахад илүү итгэлтэй байдаг. Энэ нь эхлүүлэх компанид хөрөнгө оруулахад хэтэрхий эрсдэлтэй. Үүний үр дүнд, 2014 онд 864 пүүс компаниудын хувьцааг 70 сая доллараар хаасан байна. (Эх сурвалж: "Хедж сан: Байнга, байхгүй байх", Баррон, 2015 оны 3-р сарын 30.)
1940 онд "хедж сан" гэсэн нэр томъёог анх удаа хөрөнгө оруулагч Алфред Винслэнд Жонсд ашигласан.
Тэрбээр өөрийн стратегийн нэг хэсэг болгон хувьцааны биржийг зарсан санг байгуулсан. Тэр хувьцааг хувьцааны урт байр сууриа алдах эрсдэлтэй тулгарахын тулд үүнийг хийсэн юм.
Хеджийн сан хэрхэн ажилладаг вэ
Хөрөнгө оруулалтын сан нь дампуурч байгаа бол менежер, хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалж буй хязгаарлагдмал хариуцлагатай корпорациудын хувьд хеджийг үүсгэдэг.
Гэрээ нь менежер хэрхэн төлөгдсөнийг тодорхойлдог. Заримдаа менежер хөрөнгө оруулалт хийж болох зүйлсийг тоймлож болох боловч зарим хязгаарлалт байхгүй.
Зарим хедж сангийн менежерүүд төлбөрөө төлөхийн өмнө яаралтай ханштай тулгарах ёстой. Хөрөнгө оруулагчид давуу талаа хүрттэл бүх ашгаа хүлээн авдаг бол менежер ашгийн хувийг авдаг. Ихэнх хеджийн сан нь "хоёр, 20 дүрмийн дагуу" ажилладаг. Энэ нь тэд хөрөнгийн хоёр хувьтай сайн, муу цагт орлого олдог гэж үздэг бөгөөд энэ нь ямар ч саад тотгор биш бөгөөд тэд ашгийн 20 хувийг авдаг гэжээ. Саяхан тэтгэврийн сан болон бусад институцын хөрөнгө оруулагчид дор хаяж шинэ ашгийн санхүүжилтийг төлсөн байна: "1.4 ба 17." (Эх сурвалж: "Яагаад Hedge Funds маш их гаргадаг вэ?" Нью Иорк, 2014 оны 5-р сарын 12)
Хеджийн сан шагнал
Хеджийн сангууд нь менежерүүд төлдөг арга зам, санхүүгийн хөрөнгө оруулалтын хэлбэрүүд, санхүүгийн зохицуулалт дутагдалтай байгаа учраас санхүүгийн илүү их мөнгө өгдөг .
Хедж сангийн менежерүүд орлогынхоо ашгийн хувиар нөхөн төлдөг. Энэ нь сангуудын гүйцэтгэлээс үл хамааран харилцан санхүүжилтийг төлсөн төлбөрөөс шалтгаалж олон хөрөнгө оруулагчдыг татдаг. Энэхүү нөхөн олговрын бүтцийн ачаар, хеджийн сангийн менежерүүд зах зээлийн өгөөжийг хүртэх зорилготой.
Хеджийн сангийн менежерүүд фючерс гэрээ , опцион , барьцаат зээлийн өр төлбөр зэрэг нарийн деривативыг ашиглан мэргэшсэн.
Үүсмэл сектор нь хувьцааны зах зээл буурч байсан ч ашгийн сангийн менежерүүд ашгийг хүртэх боломжийг олгодог. Хөрөнгө оруулалтын менежерүүд нь хувьцааны опционыг ашиглаж эсвэл хувьцааг богино хугацаанд зарж чадна. Үндсэндээ, эдгээр бүтээгдэхүүнүүд нь хоёр зүйлийг хийдэг: бага хэмжээний мөнгө, эсвэл хөшүүргийг ашигладаг , их хэмжээний хувьцаа буюу бараа материалыг хянах . Хоёрдугаарт, цаг хугацааны тодорхой цаг хугацаанд төлдөг. Хөшүүргийн болон цаг хугацааны хослолын хослол нь менежерүүдийн зах зээлийн өсөлт, уналтыг зөв таамаглахдаа өгөөжөө хэтрүүлж өгдөг гэсэн үг юм.
Хеджийн сан нь хөрөнгийн зах зээл дээр зохицуулагддаггүй учраас эдгээр өндөр өгөөжтэй, гэхдээ санхүүгийн хэрэгслийг таамаглахад хэцүү байдаг. Дэлгэрэнгүй мэдээллийг Hedge Funds-ийн SEC Securities сэтгүүлээс үзнэ үү .
Хеджийн сангийн эрсдэл
Хеджийн сангууд нь маш эрсдэлтэй байдаг. Илүү өндөр эрсдэлтэй гэдэгт итгэлтэй олон хөрөнгө оруулагчдыг татах нь энэ эрсдлийг бий болгодог.
Даатгалын хөрөнгийг илүү их үр өгөөжтэй болгохын тулд гурван ижил шинж чанарыг бий болгодог нь мөн эрсдэлтэй болгодог. Нэгдүгээрт, хеджийн сангийн менежерүүд өөрийн хөрөнгийн өгөөжийн хувийг төлдөг. Сангаас мөнгө алдаж байгаа тохиолдолд юу болох вэ? Тэд энэ санг тэр алдагдлын хувь хэмжээгээр төлдөг үү? Үгүй ээ, менежерүүд хэр их мөнгө алдаж байгаагаас үлэмж тэгдэг. Энэ бүтэц нь хеджийн сангийн менежерүүд маш эрсдэлтэй байдаг гэсэн үг юм. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулахад маш эрсдэлтэй бөгөөд энэ санд хөрөнгө оруулсан бүх мөнгийг алдаж болно.
Хоёрдугаарт, хеджийн сан нь хөшүүргийн улмаас маш эрсдэлтэй деривативт хөрөнгө оруулалт хийдэг. Сонголтууд нь тодорхой цагийн цонхонд хүргэгдэх ёстой. Хэрвээ "хар хун", эсвэл гэнэтийн эдийн засгийн үйл явдал тухайн үед тохиолдвол менежер урт хугацааны чиг хандлагын хувьд зөв байсан ч хөрөнгө оруулалтаа алдаж болно. Энэ утгаараа, хеджийн сангийн менежерүүд зах зээлийг цаг хугацаанд нь туршиж үзэхийг хичээж байгаа бөгөөд зарим нь үүнийг хийх боломжгүй тохиолдолд маш хэцүү гэж хэлж болно.
Эзэмшигчид нь нийтийн корпорациудын хамтын сангаас ялгаатай нь хедж сан нь уламжлал ёсоор Үнэт цаасны хорооноос зохицуулагддаггүй. Зохицуулалтын хомсдол нь хеджийн сангаас SEC буюу бусад зохицуулах байгууллагад тайлагнадаггүй гэсэн үг юм. Хадгаламжийн санг залилан мэхлэхийг хориглодог хэдий ч хяналтгүй байх нь эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг. Үүнээс гадна, хеджийн сангийн хөрөнгө оруулагчид нь ХХК-ийн эзэд юм. Энэ нь херенге оруулалтын сан нь дампуурч бизнесээ херенге оруулалт хийдэг бол херенге оруулалтаа алдах болно.
Хеджийн санг хэн нэхдэг вэ
Байгууллагын хөрөнгө оруулагчид хедж сангийн хөрөнгө оруулалтын 65 хувийг бүрдүүлж байна. ТÑ? ТгÑ? ВÑ? Р тÑ? ТгÑ? ВÑ? Р , Ñ? Анхүүгийн баялгийгÑ ? Тэд мөн даатгалын компани, корпораци, итгэлцлийн сангийн бэлэн мөнгөний хөрөнгийг зохицуулдаг. Тэдний активын 10-аас 20 хувь нь хеджийн сангуудад байршуулдаггүй.
Тэд хөшүүрэг хэрхэн ажиллахыг ойлгож байна. Тэд зан чанарын сайн шүүгч байх ёстой. Ихэнх хөрөнгө оруулалтын сан нь тэдний өгөөжийг олж авахын тулд юу хийдэгийг нь харуулдаггүй. Ил тод байдал дутагдахгүй байгаа нь тэд яг Бонни Мадофыг ажиллуулж байгаа Ponzi схемүүд болох боломжтой гэсэн үг юм.
Хөрөнгө оруулалтын сан нь цэвэр хөрөнгө оруулалтын 1 сая доллартай байхыг шаарддаг. Тэдгээр багцууд нь багцадаа их хэмжээний уналт үзүүлж байхын тулд энэ дэрийг ашиглах хэрэгтэй. Зарим нь 2008 оны сүйрлийн үеэр учирсан хохирлыг арилгахаар хичээж байна .Тэд мөнгийг хеджийн санд шаардагдах гурав буюу түүнээс дээш сарын туршид мөнгөө хадгалдаг. Үнэн хэрэгтээ, хагасаас илүү нь гурван жилийн хугацаатай байдаг. Тэд хөрөнгө оруулалтын 2 хувь, ашигт ажиллагааны 20 хувийг төлөхөд бэлэн байдаг.
Тэд дунджаас өндөр ашиг олохыг хүсдэггүй. Зөвхөн 6 хувь нь 10 ба түүнээс дээш жилийн өгөөж хүртэх боломжтой гэж үзсэн. Тэд зөвхөн шаардагдах эрсдлийг тэвчихийг хүсэхгүй байна. Үүний оронд 67 хувь нь жилд дунджаар 4 хувь ба 6 хувь хүртэл орлого олохыг хүсч байна. Энэ нь магадгүй алдагдал хүлээснээс болж гал түймэрд өртөж болохуйц самбар дээр тайлагнах хэрэгтэй юм.
Үүний оронд тэд хөрөнгө оруулалтынхаа үлдсэн хэсэгт буруугүй хөрөнгө оруулалтыг хайж байна. Энэ нь хэрэв хөрөнгийн зах зээл үнэ цэнээ алдаж байвал хеджийн сангийн хөрөнгө оруулалт нэмэгдэнэ гэсэн үг юм. Өөрөөр хэлбэл, тэдгээр нь төрөлжүүлэлтийг нэмэгдүүлэхийн тулд хеджийн санг ашигладаг. Төрөлжсөн багц нь нийт хэлбэлзлийг бууруулах замаар нийт өгөөжийг хугацаанд нь нэмэгдүүлэх болно гэдгийг мэддэг. Иймээс эдгээр хөрөнгө оруулагчид нь хедж сангийн хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэлийг S & P 500 , NASDAQ , Dow Jones зэрэг стандарт индексүүдтэй харьцуулахгүй байна.
Гэр бүлийн итгэлцлийн сан хөрөнгө оруулалтын хамгийн шилдэг оюун ухаант хүрэхийн тулд хеджийн санг ашигладаг. Яагаад хеджгийн сан нь ухаалаг хөрөнгө оруулагчдыг татаж байна вэ? Яагаад гэвэл тэд хамгийн их мөнгө төлдөг. Хөрөнгө оруулагчдын 22 хувь нь өндөр үнэтэй байгаа нь хөрөнгө оруулалтын хязгаар, эсвэл түүнээс зайлсхийх явдал юм.
Санхүүгийн хямралд хөрөнгө оруулалтын сан хэрхэн хувь нэмэр оруулсан бэ?
Хеджийн сан 2008 оны санхүүгийн хямралын үед гурван аргаар хувь нэмэр оруулсан . Нэгдүгээрт, тэд эдийн засагт хэт их нөлөө үзүүлж, нуугдмал нөлөөлөл үзүүлдэг. Тэд хувьцаа, бонд, бараа бүтээгдэхүүний зах зээл гэж зохицуулагддаггүй учраас худалдан авалт, борлуулалтыг нь олоход хэцүү байдаг. Тэд зарим хувьцааны биржийн 10-50 хувийг эзэмшдэг бөгөөд өдөр тутмын худалдааны хагасыг бүрдүүлдэг. Тэдний өсөлт 2000 оноос хойш хурдацтайгаар өсч, хөрөнгө оруулалтын олон ангиудад хэлбэлзэлтэй байдаг.
Хоёрдугаарт, тэдгээрийн деривативын зохицуулалтгүй хэрэглээ болжээ. Тэд ипотекээр баталгаажсан үнэт цаасыг маш их худалдан авчээ. Орон сууцны үнэ 2006 онд буурч эхлэхэд үндсэн зээлийн багцыг хүчингүй болгосон. Хөрөнгө оруулалтын менежерүүд зээлийн эрсдэлийн анхдагч своп , деривативын даатгалын хэлбэрийг эзэмшдэг учраас тэдгээр эрсдэлээс хамгаалагдсан гэж үздэг. Гэсэн хэдий ч ипотекийн хэмжээ нь AIG шиг свопын гаргагчид сулардаг . Эдгээр даатгагчид засгийн газрын тусламж авах шаардлагатай байсан тул бизнесээ үргэлжлүүлэн, свопыг сайн хийдэг. Үүний үр дүнд энэ төрлийн даатгалын зах зээл уналтанд орсон. Банкууд нь тэдэнгүйгээр зээл өгөх сонирхолгүй байгаа нь шинэ зээл авахад хүндрэл учруулж байна.
Гуравдугаарт, олон банкууд нь хедж сангийн дэд хэлтэстэй байв. Тэд эдгээр хеджийн сангуудаар деривативт хөрөнгө оруулах замаар тэдний өгөөжийг нэмэгдүүлэхийг хичээдэг. Эдгээр эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтууд өмнө зүгт явж байх үед баавгай Stearns зэрэг банкууд засгийн газраас тусламж авахын тулд явсан. Засгийн газар 2008 оны 9-р сард Lehman Brothers-г батлан даагаагүй бол дампуурал нь дэлхийн хувьцааны үнэ унасан байна. Энэ үйл явдал 2008 оны санхүүгийн хямралыг эхлүүлсэн.
Шинэ хедж сангийн журмууд
2010 онд Dodd-Frank Wall Street Reform Act нь хеджийн сангийн зарим асуудлыг зохицуулж эхэлсэн. Эдгээрээс 150 сая доллараас илүүг одоо SEC-т бүртгүүлэх ёстой. Тус акт нь мөн хэтэрхий их өсөн нэмэгдэж буй хеджийн сангууд болон санхүүгийн бусад компаниудыг хайдаг Санхүүгийн Тогтвортой байдлын хяналтын зөвлөлийг байгуулсан. Хэрэв тэд бүтэлгүйтэх нь хэтэрхий том болох юм бол Холбооны нөөцийн сан эдгээр хөрөнгийг зохицуулахыг зөвлөж болно. (Эх сурвалж: Нью-Йоркийн Их Сургуулийн Бизнесийн Стерн Сургууль, 2010 оны 7-р сарын 19) "Додд-Франк" компанийн дараа орох хеджийн сан)
Додд-Франк банкуудын хийж чадах хедж сангийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээг хязгаарлаж байна. Банкууд єєрийн їйлчлїїлэгчдийнхээ ашиг орлогыг нэмэгдїїлэхийн тулд бус, єєрийн нэрийн ємнєєс хеджийн санг ашиглаж болно.
Додд-Франк мөн SEC-ийн дагуу деривативын зохицуулалтыг шаарддаг. Хедж сангийн менежерүүдийг одоо бүртгүүлж байх ёстой. Тэд эрсдлийн хэмжүүр, стратеги, бүтээгдэхүүн, гүйцэтгэлийг ил тод болгох ёстой. Үнэт цаасны хороо нь хедж сангийн эзэмшдэг байр суурийг өөрөө тодорхойлж, тэдгээрийн нийт зээлийн эрсдэл, компьютерийн алгоритмаар хичнээн хөрөнгө арилжаалагддаг, өр төлбөрийн харьцаа зэргийг илрүүлэхийг шаарддаг. (Эх сурвалж: "Wall Street Dodd-Frank-ээс айгаагүй," St. Thomas их сургууль, 2013.02.13)
Тэдэнд хэрхэн нөлөөлдөг вэ
Хэрэв та олон нийтэд арилжаалагддаг үнэт цаасыг эзэмшиж байгаа бол, 401 (к), IRA эсвэл тэтгэврийн төлөвлөгөөгөөр дамжуулан та хедж сангийн хөрөнгөнд нөлөөлдөг. Хеджийн сангийн худалдаачид газрын тосны өртөг эрс буурсан. Энэ нь эдийн засагт асар их нөлөө үзүүлсэн юм. Газрын тосны үнэ нь инфляцийн бүрэлдэхүүн хэсэг бөгөөд хэрэглэгчид худалдан авах чадварт нөлөөлдөг. АНУ-ын эдийн засгийн хэрэглээний бараг 70 хувь нь хэрэглээний барааны худалдан авах чадварыг өргөжүүлэх нь дотоодын өсөлтийг өсгөж байна. Нөгөөтэйгүүр, АНУ-ын үйлдвэрлэгчид хүчтэй долларын ханштай байна. Энэ нь экспортын өсөлтийг бууруулсан байна.
Хеджийн сан нь банкны салбарт нөлөөлсөн. Томоохон банкууд нь томоохон хөрөнгө оруулагчдын сангуудын үйлчлүүлэгчдэд илүү анхаарч байна. Жишээлбэл, Citi "Focus Five" -ээс арилжааны хамгийн том комиссыг хүлээн авдаг. Эдгээр нь томоохон хөрөнгө оруулалтын сангийн компаниуд болох Мянганы Менежмент, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management, and Carlson Capital юм. Жижиг бизнесүүд санхүүжилт авахад илүү хүндрэлтэй байдаг. (Эх сурвалж: "Та бидэнд зөвхөн 1 сая доллар төлсөн үү? Get in Line," Bloomberg, 2016 оны 3-р сарын 23.)
Гүн: 2008 оны санхүүгийн хямралын шалтгаан | Деривативын үүрэг | Ипотекийн зээлийн хямралын шалтгаан