Санхүүгийн хямралын цаана жинхэнэ тосгонууд байдаг
Эрсдэлийг бууруулах замаар хедж нь хөрөнгийн зах зээлийн хэлбэлзэл бага байдаг.
Олон хедж сан нь маш идэвхтэй хөрөнгө оруулагчид юм. Тэд компанийн ТУЗ-д санал хураах хангалттай хувьцааг худалдаж авдаг. Тэд хувьцааны үнийг өсгөх, компанийг худалдан авах, хувьцааны үнийг өсгөхөд хүргэж чаддаг. Тэд мөн бага-үйлдвэрлэлийн хөрөнгө буюу бизнесийг борлуулж, илүү үр ашигтай, үр ашигтай болгох боломжтой.
Хеджийн санг үүсгэсэн таван хүчин зүйл маш аюултай
Хеджийн сан нь эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг. Нэгдүгээрт, тэдний хөшүүргийн ашиглалт нь урт хугацааны туршид худалдан авалт хийхээс илүү үнэт цаасыг хянах боломжийг олгодог. Тэд хөрөнгө оруулалт хийхийн тулд мөнгө зээлэх нарийн технологийг ашигласан. Энэ нь сайн зах зээл дээр өндөр өгөөж бий болгож, муу зах зээлд илүү их хохирол учруулсан. Үүний үр дүнд аливаа хямралаас үүсэх үр нөлөөг нэмэгдүүлсэн. Хеджийн сангийн дериватив нь тодорхой өдрөөс өмнө эсвэл өмнө нь тохиролцсон үнээр худалдан авах буюу худалдах бага хэмжээний хураамжийг төлөх боломжийг олгодог опционы гэрээ орно.
Тэд хувьцааны бирж худалдаж авах боломжтой бегеед энэ нь брокероос худалдахын тулд хувьцаагаа зээлж, ирээдуйд буцаан олгохоор амлав. Тэд ирээдүйд тодорхой хугацаатай тохиролцсон үнээр аюулгүй байдал, бараа таваар, эсвэл валютыг худалдаж авах эсвэл худалдахын тулд тэдгээрийн үүрэг хариуцлагын фьючерс гэрээ худалдаж авдаг.
Үүний үр дүнд хувьцааны зах зээлд хөрөнгө оруулалтын нөлөөлөл сүүлийн арван жилд нэлээд өссөн байна.
Зарим тооцоогоор, АНУ-ын хөрөнгийн бирж дээр хувьцааны 10 хувийг эзэмшдэг. Үүнд Нью Йоркийн хөрөнгийн бирж , NASDAQ , BATS зэрэг багтдаг. Credit Suisse-ийн тооцоолсноор тэдний нөлөө нь илүү өндөр байж магадгүй гэсэн тооцоо гарчээ. Тэд Нью-Йорк, Лондонгийн хөрөнгийн биржийн хагасыг хянах боломжтой. (Эх сурвалж: "АНУ-ын зохицуулагчид Хедж сангийн зочид буудлуудад түгшээж байна", Олон улсын Herald Tribune, 2007 оны 1-р сарын 1-ний өдөр)
Тэд ихэвчлэн худалдаа хийдэг тул өдөр тутмын нийт хөрөнгийн гуравны нэг нь NYSE-д дангаараа хариуцдаг. Дэлхий даяар 8000 хеджийн сан ажиллаж байна. Ихэнх нь АНУ-д байдаг. Коннектикут муж улсад маш их төвлөрдөг.
Судлаачид хеджийн сан хөрөнгийн зах зээлд эерэгээр хувь нэмэр оруулж байгааг олж мэдсэн. Гэвч тэдний хөрөнгийн эх үүсвэр нь хуурайших үед тэд сөрөг үр дагавартай байж болно. (Эх сурвалж: Чарльз Цао, Bing Liang, Эндрю Ло, Лубомир Петррикек, " Хедж Сангийн Холдинг ба Хөрөнгийн зах зээлийн үр ашиг ", Холбооны нөөцийн зөвлөл, 2014 оны 5-р сар)
Хоёрдугаарт, бүгд ижил төстэй тоон стратегиудыг ашигладаг. Тэдний компьютерийн програмууд нь хөрөнгө оруулалтын боломжуудын талаархи ижил төстэй дүгнэлтэнд хүрч чадна. Эдгээр нь зах зээлд барьцаа хөрөнгөөр баталгаажсан үнэт цаасыг нэгэн зэрэг худалдаж авах замаар ижил бүтээгдэхүүн худалдан авдаг. Үнэ өсөхийн хэрээр бусад хөтөлбөрүүд нь ижил бүтээгдэхүүнийг худалдан авах захиалга өгч эхэлдэг.
Гуравдугаарт, хеджийн сан нь мөнгөний зах зээлийн хэрэгслээр дамжуулан богино хугацааны санхүүжилтээс ихээхэн хамааралтай байдаг. Эдгээр нь ихэвчлэн мөнгөний зах зээл , өндөр корпорациас гаргасан арилжааны цаас, CD зэрэг бэлэн мөнгө олох маш аюулгүй арга юм. Хейджийн сан нь эдгээр хэрэглүүрийн сагсыг худалдах, худалдан авахдаа хангалттай хэмжээний бэлэн мөнгө бий болгохын тулд хөрөнгө оруулагчдад борлуулдаг. Багц нь хөрөнгө дээр тулгуурласан арилжааны цаас гэх мэт уламжлалын уламжлал юм.
Ихэвчлэн энэ нь сайн ажилладаг. Гэвч санхүүгийн хямралын үед олон хөрөнгө оруулагчид маш их сандарч, 100 хувь баталсан Treasury Bills- ийг худалдаж авахын тулд эдгээр аюулгүй хэрэгслүүдийг ч зарсан. Үүний үр дүнд, хейджийн сан нь тэдний ашгийн дансаа хадгалж чаддаггүй, үнэт цаасны зах зээлийн үнээр үнэт цаасыг худалдах, улмаар хөрөнгийн зах зээлийн ослыг улам бүр хүндрүүлж байв. 2008 оны 9-р сарын 17-нд мөнгөний зах зээл дээр ажиллахад нь тусалсан.
Тавдугаарт, хеджийн сан нь зохицуулалтгүй хэвээр байна. Тэд Үнэт Цаас, Хамтын Ажиллагааны Комиссын зүгээс хяналтгүйгээр хөрөнгө оруулалт хийж болно. Хамтарсан санхүүжилтээс ялгаатай нь тэд эзэмшлийнхээ талаар улирал тутам тайлагнах шаардлагагүй байдаг. Энэ нь тэдний хөрөнгө оруулалт юу болохыг хэн ч мэдэхгүй гэсэн үг юм.
Хөрөнгө оруулалтын санг хэрхэн яаж бий болгох вэ?
Дэлхийн хөрөнгө оруулалтын хамгийн баян сангийн эзэн Жорж Сорос хэлэхдээ, хеджийн сан нь зах зээлд хариу үйлдэл хийх давтамжтайгаар нөлөөлдөг гэжээ. Хэрвээ тэдний худалдааны хөтөлбөрүүд хөрөнгө оруулалтын боломжуудын талаар ижил төстэй дүгнэлт хийвэл бусад нь хариу үйлдэл үзүүлэхэд хүргэдэг.
Жишээлбэл, сангууд нь гадаад валютын зах зээл дээр америк долларыг худалдаж аваад, долларыг нэг буюу хоёр хувь хүртэл үнэлдэг. Бусад хөтөлбөрүүд нь чиг хандлагыг авч, шинжээчид худалдан авахад нь сэрэмжлүүлдэг. Компьютерийн загварууд нь макро эдийн засгийн чиг хандлагыг дэмжих, тухайлбал Украин дахь дайн, Грект сонгууль, ОХУ-ын олигархуудад шийтгэл өгөх зэргээр макро эдийн засгийн чиг хандлагыг дэмжихэд хүрч болох юм. Энэ загвар нь эдгээр бүх зүйлийг анхааралдаа авч, шинжээчид еврог худалдах, доллар худалдан авахад анхаарлаа хандуулах болно. Хэдийгээр хэн ч мэдэхгүй ч долларын индекс 2014 онд 15% -иар өссөн бол евро нь 12 жилийн доод хэмжээнд хүрсэн байна.
Саяхны бусад хөрөнгийн бөмбөлгүүд гэнэт, хэрцгий мэт байсан. АНУ-ын доллар 2014, 2015 он гэхэд 25 хувиар өссөн байна. 2013 онд үнэт цаасны ханш 30 хувиар өссөн. Төрийн сангийн орлого 2012 онд буурч, алтны үнэ 2011 онд 1,900 ам.долларт хүрсэн. Энэ нь 2008 онд уналтанд ороход эрэлт буурч байсан ч 2008 онд баррель нь $ 145 байсан. Хамгийн их хохирол учруулсан хөрөнгийн хэмжээ нь 2005 онд ипотекийн баталгаажсан үнэт цаасны хеджийн сан юм.
Санхүүгийн хямралд хэрхэн нөлөөлсөн бэ?
Холбооны нөөцийн сан 2001 онд эдийн засгийн уналтад орохын тулд Холбооны нөөцийн сангийн ханшийг 1.5 хувиар бууруулсан. Хөрөнгийн зах зээлийн хямралын үеэр хөрөнгө оруулагчид өндөр өгөөж олж авахын тулд хеджийн санг хайж байсан. Хүүгийн хэмжээ бага байгаа нь бонд нь бага хэмжээний үр дүнг тэтгэврийн сангийн менежерүүдэд хүргэдэг гэсэн үг юм. Тэд ирээдүйд хүлээгдэж буй төлбөрөө төлөх хангалттай орлого олохын тулд ихээхэн мөнгөтэй болсон. Үүний үр дүнд их хэмжээний мөнгө нь хеджийн сан руу асгардаг.
2003, 2004 онуудад эдийн засаг сайжирсны улмаас эдгээр мөнгөний хэмжээ нэмэгдэж байв. Менежерүүд маш өрсөлдөөнтэй зах зээл дээр зах зээлд хөрөнгө оруулах эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтыг бий болгосон. Тэд ипотекээр баталгаажуулсан үнэт цаас зэрэг ер бусын дериватив хэрэглээгээ өсгөсөн. Эдгээр нь барьцаат зээлийн багц дээр үндэслэсэн бөгөөд маш ашигтай байв.
Хүүгийн хүү нь бага хүүтэй цорын ганц зээлийг олон шинэ орон сууцанд олгодог. Уламжлалт орон сууцны барьцаанд тавьсан олон өрх орон сууцны зах зээлийг үерт автсан. Үл хөдлөх хөрөнгийн барьцаалсан үнэт цаасны эрэлт өсөхийн хэрээр суурь хүүгийн эрэлт хэрэгцээ ихэссэн. Банкууд харилцагчдынхаа хадгаламжтай хеджийн сангуудад томоохон хөрөнгө оруулагч болсон. Том банкууд өөрийн хеджийн санг үүсгэсэн. 1999 онд Конгресс Уг хуулийг хүчингүй болгох хүртэл хүчингүй болсон. Үүний үр дүнд банкууд моргон хариуцсан хэлтсүүддээ хэн ч, хүн бүрт зээл өгөхөд дарамт шахалт үзүүлдэг. Зээлийг үл хөдлөхөд Фannie Mae болон Freddie Mac нарт зээл олгодог байсан тул тэд зээлээ төлөхгүй байгаа нь анхаарал татаж байсангүй.
Хөрөнгө оруулалтын боломжит хувилбаруудын тоо буурч, сангийн менежерүүд ижил төстэй эрсдэлт хөрөнгө оруулалтын хэлбэрт шилжиж эхэлсэн. Энэ нь тэд бүгд хамтдаа ажиллахгүй байх магадлалтай гэсэн үг юм. Сэтгэлийн хөрөнгө оруулагчид асуудлын эхний шинж тэмдгээр хурдан мөнгө буцааж авах магадлал өндөр байв. Үүний үр дүнд олон хеджийн санг нээж, олон хүн бүтэлгүйтсэн.
2004 он гэхэд энэ салбар нь хэлбэлзэл ихтэй түвшинд тогтворгүй байсан. Хедеегийн херенге оруулалтын салбарын Эдийн Засгийн Судалгааны Үндэсний Товчооны судалгаагаар эрсдлийн тувшин илуу их байгааг харуулж байна. Эдгээр үр дүнг 2005, 2006 онуудад илүү ихээр судалсан. (Эх сурвалж: "Системийн эрсдэл ба хеджийн сан", Эдийн засгийн судалгааны үндэсний товчоо, 2005 оны 3-р сар).
Мөн 2004 онд Холбооны Нөөц инфляцийг эсэргүүцэх түвшинг тогтоодог. 2005 онд 2006 оны 6-р сард инфляци 4.25%, 5.25% -иар өссөн байна.
Татварын хэмжээ өсч, орон сууцны эрэлт удааширсан. 2006 он гэхэд үнэ буурч эхэлсэн байна. Энэ нь дэд бүтэцтэй барьцаат зээл авсан хамгийн их нөлөөлсөн гэрийн эзэд. Тэд удалгүй гэр орон нь тэдэнд төлсөн төлбөрөөсөө бага үнэтэй байсан юм.
Хүүгийн хэмжээ өндөр байгаа нь хүүгийн зөвхөн зээл дээр төлбөрийг нэмэгдүүлсэн гэсэн үг юм. Орон сууц худалдан авагчид үл хөдлөх хөрөнгөө төлж чадахгүй, гэр орондоо ашгийн төлөө зарж чаддаггүй, тэгээд тэд хариуцлага тооцдоггүй байв. Энэ нь тэдгээрт суурилсан деривативын үнэ цэнэд хэрхэн нөлөөлж болохыг хэн ч мэддэггүй. Үүний үр дүнд эдгээр уламжлалт үнэт цаасыг эзэмшдэг банкууд сайн хөрөнгө оруулалт, эсвэл муу хөрөнгө оруулалт хийсэн эсэхийг мэдэхгүй байв. Тэд сайн зардлаар зарахыг оролдсон боловч бусад банкууд тэднийг хүсээгүй. Тэд мөн зээлийн барьцаа болгон ашиглахыг оролдсон. Үүний үр дүнд банкууд бие биедээ зээл өгөх сонирхолгүй болсон.
2007 оны эхний хагаст олон тэрбум тэрбум долларын хеджийн сангууд санхүүгийн хямралд орж эхэлсэн. Тэд ипотекээр баталгаажсан үнэт цаасыг хөрөнгө оруулдаг байсан. Тэдний бүтэлгүйтэл нь хөрөнгө оруулагчдын эрсдлийг багасгаж, хуримтлуулсан дуудлагыг биелүүлэхийн тулд мөнгө босгоход оролдож байсантай холбоотой.
Bear Stearns нь өөрийн гэсэн хоёр хеджийн сангаас татан төвлөрүүлсэн банк байсан. 2007 онд Bear Stearns нь барьцаат зээлийн өрийн үүргийн (CDOs) 20 тэрбум долларын үнэ цэнийг бүртгэхийг хүссэн. Үл хөдлөх хөрөнгийн барьцаат үнэт цааснууд дээр үндэслэсэн байсан. 2006 оны 9-р сард орон сууцны үнэ унасанаар үнэ цэнэ буурч эхэлсэн. 2007 оны эцэс гэхэд баавгай 1,9 тэрбум долларыг бичжээ. 2008 оны 3-р сар гэхэд энэ нь хангалттай хөрөнгө босгох боломжгүй байсан. Холбооны Нөөц JP Morgan Chase нь баавгайг худалдан авч, түүнийг дампуурлаас авардаг. Гэхдээ энэ нь хөрөнгө оруулалтын сангийн эрсдэл нэр хүндтэй банкуудыг устгах боломжтой гэдгийг зах зээл дээр тэмдэглэсэн.
2008 оны 9 сард Lehman Brothers дампуурсан. Дериватив дахь хөрөнгө оруулалт нь түүнийг дампуурахад хүргэсэн. Ямар ч худалдан авагч олдохгүй.
Эдгээр банкуудын бүтэлгүйтэл Dow Jones Industrial Average уналтанд хүргэсэн. Зах зээлийн бууралт дангаараа эдийн засгийн хямралыг үүсгэх, компаниудын үнэ цэнийг бууруулах, санхүүгийн зах зээлд шинэ сан бий болгох чадварыг бий болгоход хангалттай юм. Хамгийн ноцтой нь айдас хүйдэсийн улмаас банкууд хөрвөх чадваргүй болж, төлбөрийн чадваргүй болсон. Энэ нь бизнесээ бизнесээ үргэлжлүүлэхэд шаардагдах богино хугацааны хөрөнгө босгохоос зогссон аж.
Гүн: 2008 оны санхүүгийн хямралын шалтгаан | Деривативын үүрэг | Ипотекийн зээлийн хямралын шалтгаан