Passively Managed Funds
Passively managed funds буюу мөн индексийн сан гэж нэрлэгддэг бондын багцад Barclays US Aggregate Bond Index зэрэг тодорхой индексийн гүйцэтгэлд нийцүүлэн хөрөнгө оруулалт хийдэг. Индексийн сан нь зөвхөн индекст байгаа үнэт цаасыг барьж эсвэл олон тохиолдолд индексийн эзэмшлийн төлөөллийн дээжийг агуулдаг.
Индексийн бүтэц өөрчлөгдөхөд мөн сангийн эзэмшлийг бий болгодог. Энэ тохиолдолд, сангийн менежерүүд жишиг хэмжээнээс илүү ашиг олохыг эрэлхийлдэггүй бөгөөд зорилго нь ердөө гүйцэтгэлтэйгээ дөхөж очдог.
Ашигтай менежементийн сан
Идэвхтэй менежменттэй сангууд нь индексийг сонгохыг оролддог бондын менежерүүд бөгөөд тэдгээр нь индексийг даван туулж, дутуу байдлаа алдахаас зайлсхийдэг. Ерєнхийдєє, тэдний зорилго бол їнэлгээгїй байгаа бондуудыг олох, эсвэл хїїний тївшинг урьдчилан тооцоолсон єєрчлєлтийн багцыг байршуулах явдал юм. Идэвхтэй менежерүүд өөрсдийн хөрөнгийн дундаж хугацаа, зээлийн үргэлжлэх хугацаа , зээлийн дундаж чанар, зах зээлийн янз бүрийн сегментүүдийн байр суурийг тохируулах боломжтой.
Хоёр удирдлагын хэв маягийн хоорондох гол ялгаанууд
- Төлбөр : Идэвхитэй зохицуулалттай хөрөнгө нь арилжааны зардлыг ихээхэн шаарддаг бөгөөд хөрөнгө оруулалтын менежмент, багцын менежментийн илүү их нөөцийг зориулалтын бус хөрөнгөөс илүү зарцуулах шаардлагатай байдаг тул өндөр зардлын харьцаа шаардагддаг. Заримдаа энэ нь үнэ цэнэтэй боловч идэвхитэй удирдаж буй сангууд нь удаан хугацааны туршид индексүүдтэй харьцуулашгүй гүйцэтгэлийг хангаж чаддаг. Цаг хугацаа өнгөрөх тусам, идэвхтэй менежерүүдийн өндөр төлбөр нь хэт бага хүүгийн өнөөгийн орчинд буцаж иддэг.
- Тооцоолол ба татварууд : Идэвхитэй зохицуулалттай сангууд зах зээлийн нөхцөл байдлаас хамааран өөрсдийн багцаа байнга шилжүүлж байдаг тул индексүүдийн сангаас илүү их эргэлттэй байдаг бөгөөд энэ нь зөвхөн үндсэн индексийг өөрчлөх үед өөрчлөгддөг. Энэ нь жилийн эцэст татварын дээд хэмжээг нэмэгдүүлж, хөрөнгө оруулагчдын татварын дараах татварыг бууруулдаг.
- Гүйцэтгэлийн хэлбэлзэл : Хөрөнгө оруулагчид идэвхтэй менежментийн санг сонгох нь хамгийн чухал шалтгаан нь сан нь зах зээлийг цаг хугацааны явцад даван туулж чадна гэсэн ойлголт юм. Энэ нь үнэндээ тохиолддог байж магадгүй, гэхдээ аль болох хамгийн сайн сангууд ч гэсэн жилээс илүү хугацаа өнгөрч болно. Хөрөнгө оруулалтын сан нь зах зээлд нийцсэн өгөөжийг бий болгодог бол идэвхитэй удирдаж, индексийн эргэн эргэн эргэн тойронд жил бүрийн олон жилийн өөрчлөлтийг мэдрэх боломжтой. Сангийн хөрөнгө дутагдалтай байгаа тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид өөрсдийн анхны сонголтоор зөв сонголт хийх боломжтой (жишээлбэл, өндөр ургацын бондод хөрөнгө оруулах), гэхдээ тэд шийдвэрийнхээ бүрэн ашиг тусыг авахгүй болно.
- Гүйцэтгэлийн үр дүн : Энэ нь идэвхтэй болон идэвхгүй менежментийн хамгийн чухал ялгаа юм. Хэдийгээр тухайн жилийн туршид амжилттай хэрэгжсэн идэвхитэй менежменттэй сангууд үргэлж байх боловч цагийн индексийн сангууд дээр гарч ирдэг. Үүний нэг шалтгаан нь хураамж юм - хоёр төрлийн сангийн хооронд үүсэх ялгаа нь цаг хугацааны туршид ялгаатай байдаг. Түүнчлэн, зах зээл маш үр ашигтай байдаг - өөрөөр хэлбэл, ийм олон тооны хөрөнгө оруулагчдаар шинжилгээ хийдэг - менежер нь урт хугацаанд тогтвортой үр дүнг хүргэх нь маш хэцүү байдаг.
Тоонууд үүнийг үүрэх болно.
Хөрөнгө оруулалтын менежер Роберт В.Байрд & Күүк 2012 оны зургадугаар сард хэвлүүлсэн нь өмнөх 15 жилийн хугацаанд идэвхтэй менежерүүдийн үр дүнг шинжилсэн. Өндөр үр өгөөжтэй сангуудын зөвхөн 16% нь бүтэн цагаар гүйцэтгэлээ. Харин хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийн бондын үлдэгдлийн 18%, татвараас чөлөөлөгдсөн менежерүүдийн 37% нь тэдний жишиг үзүүлэлтийг давсан байна.
Бүх тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид индексжүүлэх сангаас илүү сайн байсан байх. Хөрөнгө оруулалтын зөвлөх DiMeo Schneider & Associates 2011 оны эцэс гэхэд дундаж дунд хугацааны бондын сан 0.3 пунктээр буурч, дунд зэргийн өндөр гарцын сан 3.3 нэгж пунктээр, дунд олон улсын бонд 1.6 пунктээр санхүүжүүлсэн байна.
Takeaway: онолын хувьд идэвхтэй менежмент нь менежерүүд аюулгүй байдлын шалгаруулалт, алдагдлаас зайлсхийх, эсвэл өөрийн багцад эзэмшдэг бондын зэрэглэлийг нь үнэлэх өөрчлөлтийг урьдчилан таамаглах замаар үнэ цэнээ нэмэгдүүлдэг байх ёстой.
Гэвч бодит байдал дээр тоонууд үүнийг үнэн гэж үздэггүй.
Доод шугам
Дээр дурьдсан индексийн сангийн холбоос дээр PIDCO-ийн Bill Gross, DoubleLine-ийн Jeffrey Gundlach, Даниел Фусс зэрэг Loomis Sayles зэрэг зарим менежерүүд хөрөнгө оруулагчдынхаа үнэ цэнийг нэмэх замаар амжилтанд хүрч чадсан байна. . Гэсэн хэдий ч, дараагийн таваас арван жилийн хугацаанд менежер ямар түвшинд хүрэх нь илүү хэцүү байдаг. Та өөрийн багцад зориулж мөнгө сонгохдоо үүнийг анхаарна уу.