Академи нь 50 жилийн туршид тааламжтай төрөл бүрийн түвшинг олж авах ёстой байсан
Бидний хувьд аз болоход, эрдэмтэд энэ үе удмын туршид энэ асуудалд анхаарал хандуулж, төрөлжсөн үр өгөөжийг нэмэгдүүлэхийн тулд хөрөнгө оруулалтын багцад байршуулах шаардлагатай хувьцааны нэлээд цөөхөн тооны нөөцтэй болсон.
Орчин үеийн коллежийн кампусуудад тулгарч болох дөрвөн үндсэн судалгааг судлах замаар хөрөнгийн зах зээлийн төрөлжүүлэлтийн маргааныг түүхэнд эргэн харъя.
Эванс ба Арчер Тооцоолсон 10 хувьцааг 1968 онд хангалттай тархсан байна
Санхүүгийн сурагч бүр магадгүй мэддэг (санхүүгийн бараг бүх сурах бичгийг тань сануулахыг хүсч байгаа бол), орчин үеийн дэлхийд нилээд их эрдэмт мэргэжлээрээ хичнээн их ажил мэргэжилтэй болох талаар асууж "Ямар төрлийн төрөлжилт хангалттай вэ?" 1968 оны арванхоёрдугаар сард Жон Л. Эванс, Стефен Х. Арчер нарыг төрөлжүүлэх, түгээх үйл явцыг задлан шинжлэх судалгааг хэвлүүлсэн : Санхүүгийн сэтгүүлд хийсэн эмхэтгэлийн дүн шинжилгээ , Боть 23, Асуулт 5, 761-767-р хуудсууд.
Тэдний ажлын дүнд үндэслэн Evans and Archer-ээс өмнө нь арван жилийн туршид бүрэн санхүүгийн өгөгдөлтэй 470 компанийн жагсаалтаас бүрэн төлсөн, өрийн чөлөөтэй багцыг (уншсан: ямар ч хөнгөлөлттэй зээл ) (1958-1967) нь зөвхөн нэг стандарт хазайлтыг хадгалах чадвартай байсан бөгөөд энэ нь хөрөнгийн зах зээлийг бүхэлд нь хамарч байсан юм.
Орлогын тайлан болон балансын судалгааг багтаасан аюулгүй байдлын анализд хамаатай санамсаргүй пүүсийг сонгох энэ арга нь шинжлэх ухааны ном зүйд "гэнэн төрөлжилт" гэж нэрлэдэг. Үүний тулд хөрөнгө оруулагч нь бараг л хүний үнэлгээг хийдэггүй бөгөөд франчайзингийн үнэ цэнэтэй бараа бүтээгдэхүүнтэй адил бизнес эрхэлж байгаа фирмүүдийн хооронд ялгаа байхгүй. Энэ нь өрөнд живсэн компаниуд болон хэн нэгэнд зоосгүй мөнгө өгч, илүү их аюулгүй байдлыг хангахын тулд олон тооны бэлэн мөнгөтэй байдаг хүмүүсийг ялгаварладаггүй.
Үр дүнгийнхээ гол цөм: Хөрөнгө оруулалтын багцад нэмэлт байр суурь нэмснээр төрөлжүүлэлт нэмэгдэж, хэлбэлзэл нь (тэдгээр нь эрсдэл гэж тодорхойлогддог) буурдаг. Гэсэн хэдий ч, хөрөнгө оруулалтын жагсаалтанд нэмэлт нэр нэмснээр маш бага ашиг өгдөг боловч зардлыг нэмэгдүүлж, өгөөжийг бууруулдаг. Зорилт бол үр ашгийн босгыг олох явдал байв.
Meir Statman итгэж байсан Эванс ба Арчер 1987 онд аравтын бутархайгаар 30-40 хувьцааг худалдаж авсан нь буруу байсан.
Бараг 20 жилийн дараа Meir Statman олон тооны хувьцаанууд олон талт багцыг гаргажээ . Санхүүгийн болон тоон шинжилгээний сэтгүүл, Боть 22, 1987 оны 9-р сарын 3-нд Эванс ба Арчер буруу байсан гэж батлав.
Тэрбээр өрийн чөлөөт хөрөнгө оруулагч гэдэгт итгэхийн тулд хангалттай төрөлжсөн байхын тулд хувьцааны тоог хамгийн багадаа 30 гэж үзсэн байна. Зээл хүссэн хөрөнгийг ашиглаж байсан хүмүүсийн хувьд 40 нь хангалттай байв.
Campbell, Lettau, Malkiel, and Xu 2001 онд баримт бичигт хэвлэн нийтлэв. Үнэт цаасны эрэлт хэрэгцээ нэмэгдсэнээс 50 хувьцаанууд одоо шаардлагатай байгаа учраас Stockan
2001 оны 2-р сарын Сангийн сэтгүүл , Боть LVI, №1, Жон Я. Кампбелл, Мартин Летта, Бэртон Г. Малкиел нар, Yexia Xu нарын 2001 оны дугаарт гаргасан судалгаагаар хувь хүн байх Хөрөнгө илүү тогтворгүй болох уу? Тодорхой шинж тэмдгийн эмпирик судалгаа . Энэ нь Эванс, Аререрын төрөлжсөн судалгааны анхны судалгааг харуулсан бөгөөд үр дүнг хөрөнгийн зах зээлд дахин ажиллуулахыг оролдсон. Эдийн засгийн хэлбэлзэл нь хангалттай өндөр байсан нь харьцангуй олон янзын үр ашгийг хүртэхийн тулд 50-аас доошгүй хувьцааны багцыг шаарддаг.
Домиан, Лугон, Арчин нар эрсдлийн тодорхойлолтыг бодит ертөнцийг хэмжиж, шинэчилсэн бөгөөд 2006 оны 4-р сард 100 хүртэлх хувьцаа ч хангалттай биш байсан
2007 оны 11-р сард санхүүгийн хяналт шалгалтын 557-570-р хуудсанд нийтлэгдсэнээс хойш хувь хүний хувьцааны пропорциональ зүйлүүдийг ялгахад маш их анхаарал хандуулсан судалгаа байдаг : 100 ширхэг хувьцаа хангалтгүй , эрсдлийн тодорхойлолтыг илүү ихээр өөрчилсөн ухаалаг, бодит дэлхийн үнэлгээ. Зарим багцын хэлбэлзэл хэр их өөрчлөгдсөнийг харгалзан үзэхээсээ өмнө эрсдлийн хэмжилтийг бета гэж бета гэж бөхийж байгаа нь миний хүчирхэг мэргэжлийн үзэл бодлыг би маш сайн тодорхойлсон тул би их баярласан бөгөөд энэ нь хэдэн хувьцаанаас 20 жилийн хугацаатай эрсдэлгүй Төрийн сангийн хүүг бууруулаагүй багц багцыг бий болгохын тулд төрөл бүрийн төрөлжилтийг ашиглах шаардлагатай байв; Энэ тохиолдолд 1985-2004 он. Судалгаагаар АНУ-д 1000 том, олон нийтэд арилжаалагддаг компаниудын санамсаргүй багцыг бий болгосон.
Дүгнэлт? 99% -иар богино хугацаанд буурах магадлалыг бууруулахын тулд 1-ээс 100-ийн алдааны эрсдэлийг харуулж, санамсаргүй байдлаар цуглуулсан багцыг 164 компанийг багтаасан байх ёстой.
Хэрэв та 10 хувьцааны багцтай бол 60% магадлалтай байх магадлалтай бөгөөд энэ нь 40% нь амжилтгүй болох магадлалтай гэсэн үг юм.
Хэрэв та 20 хувьцааны багцад очсон бол амжилтанд хүрэх магадлал 71%, энэ нь алдааны боломжийн 29% гэсэн үг юм.
Хэрэв та 30 хувьцааны багцтай бол амжилттай байх магадлал нь 78% байсан бөгөөд энэ нь 22% -ийн амжилтгүй болох магадлалтай гэсэн үг юм.
Хэрэв та 50 хувьцааны багцтай бол амжилтанд хүрсэн магадлал нь 87% байсан бол 13% нь амжилтгүй болох магадлалтай гэсэн үг юм.
Хэрэв та судалгаанд хамрагдсан 100 хувьцааны багцтай танилцсан бол амжилтанд хүрэх магадлал 96%, энэ нь амжилтгүй болох магадлалын 4% гэсэн үг юм. Энэ нь тийм ч их сонсогдохгүй байж магадгүй, харин таны амьдралын стандартыг ярихад Рамэн дээр 25-аас доошгүй хувьтай тэнцдэг. Энэ бол яг л алтан жилийг яаж зарцуулахыг хүсч байгаа юм биш.
Тархвар судлалын шүүмжлэл нь зөвтгөгддөг хэдий ч зарим талаар хангалттай мэдээлэл байдаг ч хязгаарлагдмал нөхцөлд
Би 2007 онд хэвлэгдсэн судалгаанд нэлээд шүүмжлэлтэй хандаж байсан нь 1968 оны Арчер, Эванс нарын судалгаанаас хамаагүй илүү эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтаас татгалзсан явдал юм. Арчер, Эванс нар урьдчилан шалгаруулалтын үйл явцад илүү их сонголттой байсан гэдгийг санах хэрэгтэй. Тэд томоохон бизнес эрхлэгчидтэй (томоохон бизнес эрхлэгчид, тодорхой тодорхойлолт, алдаа дутагдал, хөрөнгийн зах зээлд илүү хүртээмжтэй байх нь өөрсдийгөө хадгалах, хөгжүүлэхэд шаардлагатай авъяас чадварыг татах чадвартай байх, илүү их сонирхолтой сонирхогч талуудыг татан оролцуулах чадвартай байдаг. хэрэв зах зээл багатай хувьцаануудаас бага хэмжээний сүйрэлд хүргэж болзошгүй тохиолдолд хөлөг онгоцыг муу үржүүлснээр хөлөг онгоцыг харах боломжтой болно. Уолл Стритийг хүргэх боломжгүй шинэ аж ахуйн нэгжүүдээс зайлсхийхийн тулд 10 жилийн хугацаатай бүртгэл хөтлөөгүй аливаа компанийг хайж олсон.
Эдгээр хоёр хүчин зүйл нь Аризер, Эванс нар өөрсдийн төрөлжсөн олон талт багцыг бий болгож буй сангаас илүү сүүлийн үеийн судалгаа шинжилгээний ажилд ашиглаж байсан цорын ганц зүйл юм. Сургуулийн математикийн хувьд илүү сайн мэргэшсэн хүн цөөрөмд байх магадлалтай тул чанар сайтай нэр дэвшигчдийн чанар буурч байгаад сэтгэл дундуур байна. Энэ нь бодит ертөнцийн туршлагатай хэн бүхэнд дүгнэлт өгөх ёстой байсан юм. Жижиг оврын завь үйлдвэрлэл дампуурч байгаа нь Exxon Mobil, Johnson & Johnson зэрэг компаниудаас илүү өндөр үзүүлэлттэй байна. Тоо нь тодорхой байна.
Иймэрхүү төрөлжүүлэлтийн судалгааг Чарльз Шваб гэх мэт фирмүүдэд зориулж электрон хэлбэрээр (Хүний үнэлэмжийг уншина уу) шилжүүлэх гэх мэт фирмүүдэд ашигтай байж болох боловч тэдгээр нь боломжийн ухаалаг, сахилгатай хөрөнгө оруулагчдад ашиггүй байдаг.
Эргэлзэж байна? Хэрэв үр дүн зөв байсан бол үр дагаврыг авч үзье. Өнөө орой болоход 25 топ хувьцаанууд дараахь зах зээлийн индексүүдээс дараахь концентрацийг төлөөлнө:
- Dow Jones Industrial Average = 93.89% -ийн хөрөнгө
- NASDAQ Composite = Хөрөнгийн 46,66%
- Хөрөнгийн S & P 500 = 30.32%
Тэгвэл 17 жилийн туршид Деппон дахь дриллер Жереми Ж.Сеегель шиг авьяаслаг эрдэмтдийн ажил хэрхэн явагдаж байгаа нь инфляциас тогтоогдсон бондын өгөөжийг зодож байна уу? Энгийн: Үндсэн индексүүд нь өөрийн арга зүйд хэрхэн боловсруулагдсан чанарын өөрчлөлтийг агуулдаг. Энгийн хүмүүс жадаа авч, нэрийг нь жагсааж бичээд өгдөг. (Хэрвээ бүх хөрөнгө оруулагчид 1/500-р хөрөнгийг Apple-д 700 + тэрбум доллараар байршуулсан бол илүү энгийн хувьцааных нь доод түвшин бүхий аж ахуйн нэгжүүдэд мөнгө хуваарилсанаар бодит байдлыг бодит байдлаас бүрэн хасах болно. зах зээлийн үнэлгээ, АНУ-ын ган корпорацид 1/500-ыг зах зээлийн үнэлгээ хийхэд 3.6 тэрбум доллараар худалдан авч, худалдан авах захиалгыг шингээх боломжгүй бөгөөд тэгснээр хувьцааг тэг үндэслэлд шилжүүлэх болно. өөрийн дотоод үнэ цэнэтэй хүнд хөнгөлөлтийг худалдах . )
S & P 500 нь амьдралынхаа туршид 50-аас 100 суурь оноогоо даван туулсан DJIA нь олон арван жилийн туршид яригдаж байгаа бодит мөнгөний ханшийг нэмэгдүүлдэг бөгөөд Wall- ийн редакторын гараар сонгосон байна. Гудамжны сэтгүүл . Дэлхийд хамгийн том, хамгийн ашигтай, төлөөлөл бүхий компаниуд л жагсаалтад оруулдаг. Энэ бол нэр алдартай цэнхэр чипний сан юм.
NASDAQ ба S & P 500 нь зах зээлийн капиталжуулалтын жигнэсэн индексүүд юм. Энэ нь хөрөнгийн зах зээл дэх хөөсөрдөггүй бол хамгийн том (мөн бараг үргэлж ашигтай байдаг), пүүсүүд дээд тал руу түлхэж, өмчлөгчийн хамтын хөрөнгийн эзлэх хувь .
Энэ бол бүгд биш. Siegel-ийн хийсэн ажил 1957 онд анхны S & P 500-ийн адил тэнцүү, жинтэй, багцын багцтай байсан нь түүний S & P 500-ийн хувьд түүний өргөн цар хүрээтэй ажлын хүрээнд тавигдсан олон шалтгааны улмаас S & P 500-ийн амжилтыг үл тоомсорлож байгааг харуулж байна. Томоохон пїїсийн бодит ертєнцийг тэдгээрийн жижиг компаниудтай харьцуулахад аль хэдийнэ бий болсон.
Төгсгөлд нь, хэрвээ та маш олон төрлийн зүйлийг олон нийтэд таниулахыг хүсч байгаа бол Бенжамин Грахамыг ажигла
Хаана биднийг орхиж байна вэ? Санхүүгийн бусад олон салбарын адил Бенжамин Грахам зөв байсан. Хөрөнгө оруулагчид 15-30 хувьцааг эзэмшихийг хүссэн Грахам 7 хамгаалалтын шалгалтыг шаардаж байсан. Математикийг ажиллуулах цаг гаргаж аваад түүний аргачлал нь үр дүнтэй, хямд үнэтэй үнэт цаасны зах зээлийн индексүүд адилхан зайг бий болгосноор бараг харьцангуй харьцангуй төвлөрөлтэйгээр бүтэлгүйтэх түвшинд хүргэдэг.
Эдгээр долоон сорил гэж юу вэ? Тэрээр дээр нь өргөжүүлсэн боловч товчхон хувилбар нь:
- Аж ахуйн нэгжийн хангалттай хэмжээ
- Санхүүгийн хувьд хангалттай хүчтэй
- Орлогын тогтвортой байдал
- Ногдол ашгийн бүртгэлийг үүсгэсэн
- Орлогын өсөлтийг бий болгосон
- Үнэ-аас-ашгийн харьцаа дунд зэрэг
- Үнэ-хөрөнгийн харьцаа дунд зэрэг
Грахам нь гэнэн төрөлжсөн гэдэгт итгэдэггүй байв. Тэрбээр тогтсон, оновчтой хэмжүүрийг хүсдэг байсан. Тухайлбал, өнгөрсөн хагас зууны турш агаарын тээврийн компаниудын хувьцааны гүйцэтгэл болон хэрэглээний бараа бүтээгдэхүүний гүйцэтгэлийг авч үзье. Анхны 50 жилийн хугацаанд дампуурсан зарчмын хувьд тогтмол зардал, хувьсах орлогоос үнийн уналтын нийт хүчин чадал дутмаг байгаагаас шалтгаалан дампуурал зарлах магадлал өндөр байна. Үүний эсрэгээр хэрэглэгчийн үдээс илүү хувьсах зардлын бүтэц, хөрөнгийн асар их өгөөж, үнийг бодит үнэлэхэд зарцуулдаг. Хэрэв хоёулаа 15x-ийн орлого олж байгаа бол Грахам таныг олон төрлийн нэр дэвшигчдийг адилхан сонирхолтой гэж үзэхийн тулд танд танин мэдэхүйн үнэ цэнэтэй хэмээн өрөвдөж магадгүй юм. Нислэгийн компаниудыг тэгшитгэлээс аваад, 2015 он гэхэд эрчим хүчний үнэ буурч хувьцааны үнийг бараг хоёр дахин унах үед та гайхалтай жил өнгөрөх болно. Санхүүгийн ертөнцөд хүрэхийн тулд та математик баталгааны хамгийн ойрхон зүйл бол Таны 25-50 жилийн өгөөж өсөх болно.
Мэргэжлийн олон хөрөнгө оруулагч үүнийг мэддэг. Харамсалтай нь, тэдний гар нь жилийн туршид үнэлдэг богино хугацааны үйлчлүүлэгчдээс шүүгдэж байгаа, эсвэл сар тутам хэмжигдэхүүнээр шүүгдэж байгаа тул хариуцлага хүлээнэ. Хэрэв тэд хамгийн оновчтой арга замаар ажиллахыг оролдвол тэд халагдах болно. Цөөхөн хэд нь тэдэнтэй хамт явна.
Мэдээжийн хэрэг, хэрэв та хүсвэл 100 хувьцаа эзэмшдэг. Энэ нь бага өртөгтэй комиссын ертөнцөд илүү хялбар юм. Хүмүүс үүнийг байнга хийдэг. Өнгөрсөн жил Вермонтын нэгэн цэвэрлэгч өнгөрсөн жил нас барж, 95 гаруй компанид 8 сая долларын хөрөнгийг тараажээ. Өөрөөр хэлбэл энэ бүхнийг үл тоомсорлож, инновацийн санг худалдан авах нь хамгийн багадаа таван шалтгаан байж болох юм . Учир нь бүтээгдэхүүний шинж чанарыг үндсээр нь өөрчилсөн сүүлийн хэдэн арван жилийн туршид аргачлал өөрчлөгдсөн ч арга нь хамгийн сайн сонголт байж болох юм .