Энэ 1977 оны хууль 2008 оны санхүүгийн хямралыг бий болгосон уу?
Зарим шинжээчид эдгээр газруудыг анх зээлээр баталгаажуулсан Холбооны Орон сууцны Захиргаа байгуулсан гэж үздэг.
Reinvestment Act нь эдгээр хөршүүдэд банкны зээлийн бүртгэлийг тогтмол хугацаанд банкны зохицуулах агентлаг бүр тогтмол хянаж байх үүрэгтэй. Хэрвээ банк энэ үнэлгээг муу хийсэн бол бизнесээ өргөжүүлэх зөвшөөрөл авахгүй байж магадгүй юм.
Хууль сахиулах
Зохицуулагчид нь 1989 оны Санхүүгийн байгууллагуудын шинэчлэлийн болон хууль сахиулах тухай хуулийн заалтуудыг ашигласан. Тэд "ногоон" хөршүүдтэй хэр зэрэг сайн ажилладаг талаар банкуудыг олон нийтэд мэдээлдэг. Fannie Mae болон Freddie Mac нар эдгээр дэд зээлүүдийг үнэт цаасаар баталгаажуулах болно гэдгээ банкинд өгсөн. Энэ нь CRA-ийн "түлхэх" хүчин зүйлийг магтсан "татах" хүчин зүйл юм.
1995 оны тавдугаар сард Ерөнхийлөгч Клинтон банкны зохицуулагч нарт CRA үр дүнд илүү анхаарч, банкуудад хүндрэл учруулахгүй, илүү тогтвортой байлгахыг чиглүүлсэн.
CRA зохицуулагчид нь орон нутгийн бизнестэй хийсэн ярилцлага зэрэг олон төрлийн шалгуур үзүүлэлтийг ашигладаг. Гэсэн хэдий ч банкууд доллар эсвэл зээлийн хувийн зорилгыг биелүүлэхийг шаарддаггүй. Өөрөөр хэлбэл, Reinvestment Act нь зээлдэгчийг хэн зохистой шийдвэрлүүлэх талаар банкуудын чадварыг хязгаарладаггүй. Тэдний нөөцийг хамгийн ашигтай байдлаар хуваарилахыг хориглодоггүй.
Обамагийн засаг захиргаа орон сууцтай ямар ч холбоогүй ялгаварлан гадуурхалтын эсрэг банкийг торгох зорилгоор CRA-ийг ашигласан. Энэ нь овердрафтын хураамж, авто машины зээлийг ялгаварлан гадуурхсан банкуудын рейтингийг бууруулсан. Захиргааны зүгээс олон арван жилийн турш тэргүүн эгнээнд ороогүй байсан банкуудын эсрэг шинэ хэргийг дахин хянаж байсан.
Trump-ийн захиргаа нь хууль сахиулах ажлыг илүү ил тод болгохыг зорьж, орон сууцанд анхаарлаа хандуулахыг эрмэлздэг.
CRA нь Хямралын өмнөх санхүүгийн хямралыг үүсгээгүй
Холбооны нөөцийн зөвлөл нь CRA болон дэд бүтцийн моргейжийн хямралын хооронд холбоо байгаагүйг олж тогтоосон. Судалгааны дүнгээс үзэхэд дэд зээлийн 60 хувь нь өндөр орлоготой зээлдэгчид болох CRA-ийн бүсээс гадуур зээлдэг байжээ. Цаашилбал, газар өмчлөхөд зарцуулсан дэд зээлийн 20 хувь нь зээлдэгчид нь CRA-тай нийцүүлэхийг оролдож байгаагүй байна. Өөрөөр хэлбэл, дэд бүтэцтэй зээлийн 6 хувь нь CRA-зээлдэгч нь CRA-ийн зорилтот зээлдэгчид болон хөршүүддээ зориулж гаргасан. Түүнээс гадна, Холбооны Нөөц нь зөвхөн бага орлоготой бүс нутагт төдийгүй моргейжийн алдаа дутагдлыг хаа сайгүй тархдаг болохыг тогтоожээ.
Хэрэв CRA санхүүгийн хямралд хувь нэмэр оруулсан бол энэ нь бага байсан. МИСТ-ийн судалгаагаар банкуудын зээлийн эрсдлийн үнэлгээг 5% -иар өсгөж, CRA-ийн хяналт шалгалтыг гаргалаа.
Эдгээр зээл нь 15 хувийн зөрүүтэй байсан. Энэ нь "ногоон цэг" -д илүү ихээр нөлөөлж, томоохон банкуудаар үйл ажиллагаагаа явуулж байна. Хамгийн чухал нь энэ судалгаагаар үнэт цаасны арилжаа эрчимжиж байгаа үед нөлөөлөл хамгийн хүчтэй байсан гэж судалгаагаар тогтоожээ.
Хоёр судалгаагаар үнэт цаасжуулалт нь дэд бүтцийн зээлийг өндөр байлгах боломжтойг харуулсан. Хөрөнгө оруулалтын талаар юу хийсэн бэ?
Нэгдүгээрт, 1999 онд Gramm-Leach-Bliley Act-ийн Glass-Steagall- ийг цуцалжээ. Ингэснээр банкууд үүсмэл санхүүгийн хэрэглүүрт хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой болсон. Банкны лоббичид гадаадын пүүсүүдтэй өрсөлдөх чадваргүй, эрсдэл багатай үнэт цааснуудад үйлчлүүлж, үйлчлүүлэгчдэдээ учрах эрсдлийг бууруулж чаддаг гэжээ.
Хоёрдугаарт, 2000 оны Бараа түүхий эдийн фьючерсийн шинэчилсэн тухай хууль нь үүсмэл санхүүгийн болон бусад зээлийн анхдагч свопын зохицуулалтгүй арилжааг зөвшөөрсөн.
Холбооны энэ хууль нь урьд нь үүнийг мөрийтэй тоглоом хэмээн хориглож байсан төрийн хуулийг давж гарсан.
Хэн хоёулангийнх нь төлбөрийг бичиж, дэмжиж байсан бэ? Техасын сенатор Фил Грэм, Сенатын Банк, орон сууц, хот байгуулалтын хорооны дарга. Тэрбээр Enron-ыг маш их сонирхож байсан бөгөөд түүний эхнэр нь урьд өмнө нь Commodities Future Trading Commission-ийн даргаар ажиллаж байжээ. Enron нь Сенатор Грэмийн компанит ажилд томоохон хувь нэмэр оруулсан юм. Холбооны нөөцийн газрын дарга Алан Гринспан болон төрийн сангийн нарийн бичгийн дарга асан Ларри Сммарер нар мөн хуулийн төслийг хэлэлцэж байсан.
Enron болон бусад компаниуд онлайн фьючерс солилцоог ашиглан деривативын арилжаанд хууль ёсоор оролцохыг зөвшөөрсөн. Энрон энэ төрлийн гадаад худалдааны хууль ёсны эрх ашгийг гадаадын компаниудад өрсөлдөх давуу тал олгож байна гэж үзсэн.
Энэ нь том банкууд маш нарийн төвөгтэй болж жижиг банк худалдан авах боломжийг олгожээ. Банк нь илүү өрсөлдөх чадвартай болж, хамгийн төвөгтэй санхүүгийн бүтээгдэхүүнтэй банкууд хамгийн их мөнгө хийж, жижиг, жижиг банкуудыг худалдаж авсан. Энэ нь банкууд алдагдахад хэтэрхий том болсон юм.
Үнэт цаасжуулалт хэрхэн явагдсан бэ? Нэгдүгээрт, хеджийн сан болон бусад нь ипотекээр баталгаажсан үнэт цаас , барьцаат зээлийн өрийн үүрэг болон бусад деривативыг борлуулсан. Орон сууцны зээлийг баталгаажуулсан үнэт цаас нь барьцаа хөрөнгөд ашиглагддаг ипотекийн үнэ дээр суурилсан санхүүгийн бүтээгдэхүүн юм. Банкнаас моргейжийн зээл авсны дараа үүнийг хоёрдогч зах зээл дээр хеджийн санд зардаг.
Даатгалын сан нь таны моргейжийн багцыг бусад ижил төстэй зээлүүдтэй холбож өгдөг. Тэдгээр багцууд нь сар бүрийн төлбөр, нийт дүн, төлөх магадлал, орон сууцны үнэ, хүүгийн хувь хэмжээ болон бусад хүчин зүйлсэд суурилсан компьютерийн загварыг ашигласан. Хөрөнгө оруулалтын санд хөрөнгө оруулагчдад моргэйжийн баталгааг борлуулдаг.
Банк таны моргейжийн барьцаа хөрөнгөө зарсны дараа таны авсан зээлтэй холбоотой шинэ зээл авч болно. Энэ нь таны төлбөрийг цуглуулж магадгүй боловч үүнийг хөрөнгө оруулагчдад илгээдэг хедж сан руу илгээдэг. Мэдээжийн хэрэг, хүн бүр замд нь зүсэгдсэн бөгөөд энэ нь тэд маш их алдартай байсан нэг шалтгаан юм. Энэ нь үндсэндээ банк болон хедж сангийн хувьд эрсдэлгүй байв.
Хөрөнгө оруулагчид бүх эрсдэлийг хүлээсэн. Тэд эрсдэлтэй учирсангүй тул зээлийн эрсдэлийн залилан гэж нэрлэдэг. Тэд хатуу даатгалын компаниуд AIG-т дуртай байсан. Даатгалын ачаар хөрөнгө оруулагчид үүссэн деривативуудыг нь салгасан. Цаг хугацаа өнгөрөхөд тэтгэврийн сан, томоохон банкууд, хеджийн сангууд, тэр ч байтугай хувийн хөрөнгө оруулагчид зэрэг бүгд тэднийг эзэмшдэг. Хамгийн том эздийн зарим нь Bear Stearns, Citibank, Lehman Brothers нар байв.
Үл хөдлөх хөрөнгө, даатгалаас үүссэн деривативын хослол нь маш ашигтай цохилт байлаа! Гэсэн хэдий ч, үнэт цаасыг буцаан олгохын тулд үл хөдлөх хөрөнгө илүү их шаарддаг. Энэ нь үл хөдлөх хөрөнгийн эрэлт хэрэгцээ ихэссэн. Энэ эрэлт хэрэгцээг хангахын тулд банкууд болон ипотекийн зуучлагч нар зээлээр хэн нэгэнд зориулж зээл олгодог. Банкууд дэд зээлд хамрагдах санал тавьсан нь зээлийн бус харин деривативаас ихээхэн мөнгө олдог байсан.
2001 оны хямрал (2001 оны 3-р сараас 11-р сар) -ийн ачаар банкууд энэ шинэ бүтээгдэхүүнийг үнэхээр хэрэгтэй байсан. Арванхоёрдугаар сард Холбооны Нөөцийн дарга Алан Гринспан Холбооны нөөцийн хүүний түвшинг 1.75 хувь болгон бууруулж 2001 оны 11-р сард 1.24 хувьтай байсан нь хямралтай тэмцэхэд нөлөөлсөн. Энэ нь тохируулгатай ипотекийн зээлийн хүүг бууруулсан. Хүүгийн түвшин нь ХНС-ийн хүүгийн түвшнээс хамааралтай богино хугацааны Төрийн сангаас гардаг хүүгийн төлбөр дээр үндэслэсэн төлбөрүүд нь хямд байсан. Уламжлал ёсоор үл хөдлөх хөрөнгөө барьцаалж чаддаггүй олон гэрийн эзэд эдгээр хүүгийн зөвхөн зээлийн хувьд зөвшөөрөгдөх болно. Хэдийгээр хүүгийн төлбөр 3-5 жилээр эсвэл хүүний сангийн хүү өсөхөд тэдний төлбөр ихсэж байгааг олон хүн ойлгоогүй байна.
Үүний үр дүнд дэд бүтцийн барьцаат зээлийн хувь 2001-2006 оны хооронд бүх барьцаат зээлийн 10-20 хувьтай тэнцэж байсан бол 2007 он гэхэд 1.3 их наяд доллар болж өссөн байна. Үл хөдлөх хөрөнгийн барьцаалсан үнэт цаас , хоёрдогч зах зээлийг бий болгох нь 2001 оны хямралаас гарахад хүргэсэн.
Түүнчлэн 2005 онд үл хөдлөх хөрөнгийн үл хөдлөх хөрөнгийн хөөс бий болгосон байна. Зээлийн барьцааны эрэлт орон сууцны эрэлт хэрэгцээг улам бүр нэмэгдүүлсэн. Ийнхүү хямдхан зээлээр олон хүн гэр орноо худалдан авч, тэдэнтэй хамт амьдрах, эсвэл түрээслүүлэх гэхдээ үнийг өсгөхийн тулд зарах хөрөнгө оруулалтын нэгэн адил. (Эх сурвалж: "Ипотекийн Мессеж Тархалт," BusinessWeek, 2007 оны 3-р сарын 7)