Хувьцааны үнийг тодорхойлох менежментийн үүрэг
Yankee Candle компаний хөрөнгө оруулалтын кейс судалгаа нь арваас дээш жилийн өмнө бичигдэж байсан Хөрөнгө оруулалтын төлөөх сайт болох About.com компанид зориулж бичсэн. Энэ нь Бенжамин Грэхем Колумбийн Их Сургуулийн оюутнуудтайгаа ярилцаж үзсэн үзэл баримтлалыг харуулсан; Компанийн зах зээлийн үнэ нь тухайн компаний үнэт цаасны үнэ цэнийг үргэлж илэрхийлдэггүй бөгөөд зах зээлийн үр ашиггүй зүйлсийг дэмжигч хүмүүс итгэж үнэмшүүлэхийг хүсч болно. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын худалдан авалт хийх хайж буй хувийн бизнес эзэмшигч байсан шиг та хөрөнгө оруулалтын багцаа хэрхэн сонгох талаар авч үздэг. Yankee нь дараа нь худалдан авсан бөгөөд хувьцаа эзэмшигчиддээ гэнэтийн ашгаа өгч, олон тооны арилжаагаар дамжуулан олон нийтийн арилжаа эрхэлдэг компаний охин компани болсон нь миний бодлоор бүтээгдэхүүний хувийн чанарыг бууруулсан мөн компанийн үнэлэмжид байнгын хор хохирол учруулсан.
Ихэнх тохиолдолд хөрөнгө оруулагчдаас тэдний хувьцааг юу хүсч байгааг асуухад тэд "өндөр явах" шугамын дагуу ямар нэгэн зүйл хэлэх болно. Үнийн хувьд Paramount- д бид энэ домогийг үгүйсгэж, зах зээлийн уналт нь урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид, тэтгэвэрт гарахаас олон жилийн туршид хөрөнгө оруулалтын доллар бүрт компанийн хувьцааны ихээхэн хэсгийг худалдан авах боломжийг олгодог.
Үүнийг бодоод үзээрэй: Yankee Candle. Yankee бол үг бүрт сайн бизнес юм. Биет капиталын өгөөж нь дээвэрээр дамждаг бөгөөд бизнесийн давуу тал бүхий давуу тал, франчайзын үнэ цэнийн 50% -ийг лифтийн лааны сегментийн зах зээлд эзлэх хувьтай байдаг. Удирдлага нь ухаалаг, сахилга баттай байдаг. жилийн дараа хувьцааны дахин худалдан авалт болон бэлэн мөнгөний ногдол ашиг зэргээр дамжуулан арилжаа хийх боломжтой болсон бөгөөд одоо л гэхэд Costco болон Kohl's гэх мэт "их хэмжээний шимтгэл" сувгаар дамжуулан бусад лаа компаниудыг борлуулах бизнес эрхлэх боломжтой болжээ.
Ганцхан сул тал нь парафины лав бол нефтийн бүтээгдэхүүний дайвар бүтээгдэхүүн юм. Газрын тосны өндөр өртөгтэй, цэвэршүүлэх хүчин чадал шаарддаг (Yankee-ийн үндсэн лав үйлчилгээ үзүүлэгчдийн нэг нь өнгөрсөн жил хар салхи Катрина-аас хохирол амссаны дараа далан хувь (70%) -ийг хуваарилж байгаад сэтгэлээр унасан нь гайхмаар биш юм. Түүхий лавын үнэ сүүлийн 20-иос дээш хувиар өссөн нь Yankee-ийн хамгийн том Housewarmer лаа энэ намрын улиралд өссөн байна.
Эдгээр хүчин зүйлсийн улмаас өнгөрсөн долоо хоногт удирдлагыг улирал, жилийн удирдамжаа багасгахад хүргэсэн бөгөөд энэ нь хувьцааны ханшийг 21 ам.доллараас доогуур түвшинд хүртэл 32 ам.доллараас ихээхэн хэмжээгээр бууруулсан.
Бага үнэтэй хувьцааны баяр хөөр
Хөрөнгө оруулагчийн хувьд би гараа хийж байсан. Яагаад? Арван жилийн дотор Yankee өнөөдөр тулгараад байгаа асуудлууд нь гол хүчин зүйл хэвээр байх болно гэж би бодохгүй байна. Энэ хугацаанд би 850 сая долларын зах зээлийн үнэлгээтэй байсан компанийг худалдан авч байсан бөгөөд энэ нь 80 сая долларын орлого олсон боловч үнэгүй мөнгөн гүйлгээ 110-120 сая доллар олсон бөгөөд зээлээр авсан хөрөнгийг ашиглан 185 сая долларыг эргүүлэн худалдаж авсан байна. өмнөх жилийн төсөв. Нэмэлт урамшууллын хувьд жилийн ногдол ашгийн 1,1% -ийг бий болгодог мөнгөн ногдол ашгийг хувьцаа эзэмшигчдэд төлдөг. Иймэрхүү хүчин зүйлсийн улмаас пуужингийн эрдэмтэн бол Yankee хувьцааны арилжааг дахин эргүүлэн худалдаж авах үед хувьцааны эргэлтийг хурдацтай бууруулсан хэвээр байгаа үед одоогийн хувьцаа эзэмшигчид нь цаг хугацаа дамжуулсан. Замаасаа өндөр орлого олж байгаа хүчин зүйл, энэ нь S & P 500 болон S & P 500- тай харьцуулахад энэ хувьцаанаас хангалттай хэмжээний өгөөж хүртэх боломжийн талаар би илүү их зүйлийг мэдэрсэн.
7-р сарын 26-ны Лхагва гаригт "Lehman Brothers" компанид стратегийн хувилбаруудыг хайж олохыг санал болгожээ. Уолл Стрийтэд "компани биднийг санхүүгийн болон стратегийн худалдан авагч болгоход анхаарлаа хандуулах болно" гэж мэдэгдсэн байна.
(Уншигчдад зориулсан тэмдэглэл: санхүүгийн худалдан авагчид нь бизнес эрхэлдэг, өндөр хөшүүргээр ихэвчлэн ашигладаг, ашиг орлого өссөн, эсвэл дутуу хөгжсөн сегментийг хаасны дараа дахин худалдах зорилготой байдаг. бизнесийн үйл ажиллагаанд одоо хийж байгаа үйл ажиллагаагаа хийхэд, жишээ нь өөр лаа компани энэ ангилалд багтах болно.)
Энэ мэдэгдэл нь хувьцааны ханш огцом өссөн нь өглөөний арилжаагаар 20 орчим хувиар өссөн байна. Хурлын дуудлагад оролцсон захирлуудын нэг (энд би энд ярьж байна), энэ нь "компани саяхан үнийг нь үнэлээгүй нь тодорхой болсон бөгөөд хувьцаа эзэмшигчдийн үнэлэмжийг нээх өөр арга замыг судлах нь бидний үүрэг байсан юм. Хөрөнгө оруулалт. "Миний зөв санаа! Удирдлага ба Захирлуудын Зөвлөл нь сүүлийн үед сул талаа ашиглахын тулд компаний хувьцааг дахин худалдаж авах, тэтгэвэрт гарах сайхан боломжийг ашиглах боломжтой болсон. (15%) буюу түүнээс дээш корпорацийн нөөцийг үлэмж хэмжээгээр нэмэгдүүлэхгүй байх боломжтой байсан.
Үүний зэрэгцээ урт хугацааны хэтийн төлөв бүхий хувьцаа эзэмшигчид өөрсдийн хувийн дансныхаа хувьцааг худалдаж авах боломжтой болно. Үүний оронд хувьцааны бага үнэ нь боломжийн давуу талыг олж авахын оронд асуудлыг шийдэх асуудал гэж үздэг.
Гэхдээ энэ зарыг гаргах замаар хоёулаа хоёуланг нь алдсан. Менежмент нь компанийн борлуулалтыг анхаарч, сонирхсон талуудтай хийсэн ахиц дэвшлийн талаар яриа хэлэлцээр хийж, хувьцааны үнэ хямд үнээр худалдан авдаг бол бид хувьцаагаа илүү сайн худалдан авах боломжтой болсон. бизнес эрхэлдэг үнэтэй. Уоллстрийтэд түр зуур алдаршуулахын тулд захирлууд биднийг урт хугацааны туршид худалдсан гэдгээ мэдэрч чадахгүй байна.
Энэ нь хөрөнгө оруулагч - хариулахын тулд танд чухал байж болох гүн ухааны сонирхолтой асуултыг гаргаж ирдэг. Үнэн хэрэгтээ Бен Грахам 70 жилийн өмнө Аюулгүй байдлын шинжилгээ хийжээ. Тухайлбал, Төлөөлөн Удирдах Зөвлөл болон удирдлагууд нь энгийн хувьцааныхаа төлөө шударга үнийг бий болгохыг эрмэлзэж байдаг. Ингэснээр амьжиргааны зардлаа зарж борлуулах хэрэгцээтэй хүмүүс нь дотоод зардлыг тусгасан үнээр зарах боломжтой байдаг. Тэдний эзэмшлийн үнэ цэнэ ? Хэрэв тийм гэж хариулсан бол удирдлага нь хувьцаагаа эргүүлэн худалдаж авах нь зөв бус, давуу талыг ашиглахын тулд нэг бүлэг хувьцаа эзэмшигчид (бизнесийн нарийн төвөгтэй эрэгтэй, эмэгтэйчүүдэд зориулсан нягтлан бодох бүртгэлийн үндэслэлтэй, хувьцаа нь хямдхан, санхүүгийн алдагдал хүлээх, эсвэл илүү ихийг худалдан авах, хувьцааны ослын үед илүү ихийг худалдаж авах) бусад (илүү их хөрвөх чадвартай тогтмол ажилчид, тэдний амьдралын түвшинг дээшлүүлэхэд хөрөнгө оруулалт хийж байдаг байнгын ажилчид). Харамсалтай нь та тэр асуултыг хариулж чадна.
Эцсийн эцэст миний Yankee Candle-ийн эзэмшдэг томоохон ололтуудын талаар би үнэхээр баяртай байна. Гэхдээ би арай арван жилийн туршид хувьцаанууд хэрхэн өсч хөгжихийг бодохын тулд зогсох үед алдах найдвараа алдаж чадахгүй. Хэн мэдэх вэ? Зах зээл сондгой юм. магадгүй үнийг нь буцаагаад унана (үнэндээ хувьцаа эзэмшигчдийн ашгаа авдаг учраас эдгээр хувьцааны зарим хэсгийг буцааж өгч магадгүй юм). Хэрэв энэ нь Wall Street-ийн боломжууд нь түр зуурын шинжтэй болсныг нотлох болно. Тиймээс хөрөнгө оруулагчдыг хөрөнгө оруулалт хийхэд хөрөнгө мөнгө олох нь яагаад чухал болохыг харуулах учиртай бөгөөд учир нь тэд гарч ирэх үед тэдгээр нь удаан хугацаанд үргэлжлэхгүй байх болно.
Энэ нийтлэлийг 2006 оны 7-р сарын 27-нд нийтэлжээ.
Баланс нь татвар, хөрөнгө оруулалт, санхүүгийн үйлчилгээ, зөвлөгөө өгөхгүй. Хөрөнгө оруулалтын зорилго, эрсдлийн хүлээсэн байдал, эсвэл тодорхой хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн нөхцөл байдлыг харгалзан үзсэн мэдээллийг толилуулж байгаа бөгөөд бүх хөрөнгө оруулагчдад тохиромжгүй байж болно. Өнгөрсөн үйл ажиллагаа нь ирээдүйн үр дүнг харуулахгүй юм. Хөрөнгө оруулалт хийх нь эрсдэлийг удирдаж болох эрсдэлийг хамардаг.