Европын LTRO болон хэрэглээ
LTRO хэрхэн өсөлтийг дэмжих вэ?
ЛТРС нь евро бүсийн банкуудад зээлээ барьцаалж, зээлийн хүүг бага хүүгийн хэмжээгээр тарааж өгдөг.
Зээлийг сар бүр санал болгодог бөгөөд ихэвчлэн гурван сар, зургаан сар эсвэл нэг жилээр эргүүлэн төлдөг. Зарим тохиолдолд, ECB нь 2011 оны 12-р сард гурван жилийн хугацаатай LTRO гэх мэт урт хугацааны LTRO-ийг ашигласан нь ихээхэн эрэлт хэрэгцээтэй байгааг харуулж байна.
LTROs нь хоёр дахин үр нөлөөтэй байхаар хийгдсэн байдаг:
- ДБ-ны хөрвөх чадвар - Хямдхан хөрөнгөд хүрэх боломж нь евро бүсийн банкуудад эдийн засгийн үйл ажиллагааг хөнгөвчлөх, ашгийг бий болгох, илүү үр ашигтай балансыг сайжруулахын тулд зээлжих үйл ажиллагааг нэмэгдүүлэх зорилгоор зээл олгох үйл ажиллагааг нэмэгдүүлэхийг дэмждэг.
- Єрийн барьцааны доод тївшин - Евро бїсийн орнууд єєрийн барьцаа хєрєнгийг барьцаа болгон ашиглаж болох бєгєєд энэ нь бондын эрэлтийг нэмэгдїїлж, ургацыг бууруулдаг. Жишээ нь, Испани, Итали энэ аргыг 2012 онд ашигласан нь зээлийн өрийнхөө хэмжээг бууруулжээ.
LTRO-ийн үйл ажиллагаа нь нэлээд стандарт дуудлага худалдааны механизмаар хийгддэг. Дуудлага худалдаанд дуудах төлбөрийн хэмжээг тодорхойлсон бөгөөд банкнаас хүүгийн илэрхийллийг хүсч байна.
Хүүгийн түвшинг тогтмол хүүтэй тендер буюу хувьсах хүүтэй тендерээр тодорхойлно. Банк нь хөрвөх чадвартай байх боломжтой.
Европын валютын хямралын үеэр LTRO-ууд
Европын санхүүгийн хямралын үеэр LTROs нь 2008 онд эхэлсэн бөгөөд 3 жилийн турш үргэлжилсэн.
Хямралын өмнөхөн ЕТБ-ны санал болгосон хамгийн урт тендер нь зөвхөн гурван сар байсан. Эдгээр LTRO нь зөвхөн 45 тэрбум еврогоос бүрддэг бөгөөд энэ нь ECB-ийн ерөнхий төлбөрийн 20% -ийг эзэлдэг. Хямрал болсноор эдгээр LTROs нь урт хугацаанд, илүү том хэмжээтэй болсон.
Тус улсын өрийн хямралын үеэр гарсан зарим чухал үе шатууд:
- 2008 оны 3-р сар - ECB нь эхний зургаан сарын хугацаатай LTRO-ийн нэмэлт хугацааг санал болгож байгаа бөгөөд 177 банкнаас ирүүлсэн тендерээс хойш 4 дахин их хугацаа зарцуулсан.
- 2009 оны 6-р сар - ECB нь 1000 гаруй оролцогчтой хаагдсан эхний 12 сарын LTRO зарлалаа зарлажээ.
- 2011 оны 12-р сар - ЕТБ нь өөрийн анхны LTRO-ийг гурван жилийн хугацаатай зарлаж, 1% -ийн хүүтэйгээр, банкуудын багцын барьцаа болгон ашигладаг.
- 2012 оны 2-р сар - ECB нь бага хүүтэй зээлүүдэд 529.5 тэрбум еврог бүхий 800 евро бүсийн банкуудтай LTRO2 гэгддэг 36 дахь сарын дуудлага арилжаа хийжээ.
Хөтөлбөрийн дараа банк нь Зорилтот урт хугацааны дахин санхүүжилтийн үйл ажиллагаа буюу LTLRO, LTLRO II гэж нэрлэгдэх болсон бөгөөд үүнийг хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэх зорилгоор зарласан. Шинээр бий болж буй үйл ажиллагааг 2017 оны 3-р сараас эхлэн улирал тутам хийж, хөрвөх чадварыг дээшлүүлэх, инфляцийг зорилтот түвшинд хүргэх хүртэл үргэлжлүүлэн дэмжих болно.
Хөрвөх чадварын хувьд LTRO-ийн хувилбарууд
ЕТБ-аас тавьсан богино хугацаат репо хэлцлүүдийг дахин санхүүжүүлэх үйл ажиллагаа (MRO) гэж нэрлэдэг. Эдгээр үйл ажиллагаа нь LTRO-тэй ижил төстэй боловч нэг долоо хоногийн хугацаатай байна. Эдгээр үйл ажиллагаа нь АНУ-ын Холбооны нөөцийн банктай адилхан төлбөрийн чадвартай болохын тулд АНУ-д түр зуурын зээлийг санал болгож байгаа юм.
Евро бүсийн орнууд Emergency Liquidity Assistance (ELA) хөтөлбөрүүдийн тусламжтайгаар хөрвөх чадварыг олж авах боломжтой. Эдгээр "эцсийн зээлдүүлэгч" механизм нь хямралын үед банкуудад туслах зорилготой түр зуурын арга хэмжээ юм. Тусдаа улс орнууд эдгээр үйл ажиллагааг ECB давж заалдах тохируулгатай ажиллуулах чадвартай байдаг боловч тэдгээр нь бусад үйлдлийнхээс бага байдаг.
Хөрөнгө оруулагчдад энэ нь юу гэсэн үг вэ
LTROs нь хугацаа, хэмжээ зэргээс шалтгаалан зах зээлд томоохон нөлөө үзүүлж чадна.
Ихэнх тохиолдолд зах зээл нь гэнэтийн их хэмжээний арга хэмжээ зарлагдах үед эерэгээр урган гарна. Энэ нь хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлж, санхүүгийн системийг бэхжүүлдэг.
Хэдийгээр богино хугацааны ашиг олсон боловч эдгээр үйл ажиллагаанд урт хугацааны нөлөө маргаантай, тодорхой бус байгаа нь хөрөнгө оруулагчдад урт хугацааны нөлөө нөлөөлдөг гэсэн үг юм.