Сүүлийн хоёр жилд бид дэлхийн санхүүгийн зах зээлүүд нь хоорондоо уялдаа холбоотой институциуд болон үйл явцын вэб юм. Зах зээлийн оролцогчид тогтвортой байдал болон ашиг орлогоосоо хамаардаг. Гэхдээ тэгшитгэлийн шагналын талыг анхаарч үздэг бол энэ сүлжээг зөв зохистой ажиллуулах нь эрсдлийн менежментийн талаар тодорхой ойлголттой байдаг. Энэхүү праймер нь клирингийн төвийн гол үүрэг гүйцэтгэдэг, төвийн оролцогч тал (ХКН) болон эдгээр эрсдлийг бууруулахад хэрэглэсэн арга хэрэгслийг тодотгож өгдөг.
Клирингийн байшингийн үүрэг
Худалдагчтай худалдан авагчтай тохирох нь зөвхөн амжилттай ажил гүйлгээний эхлэлийн асуудал юм. Төлбөртэй барааг түргэн шилжүүлэхгүй байх тохиолдолд уламжлалт "харилцагч талын эрсдэл" -ийг зохицуулах зорилгоор санхүүгийн зуучлагчийн хэрэгцээ, эсвэл аль аль тал нь гэрээний үүргээ биелүүлэх боломжгүй байх тал дээр үүсдэг. Энэхүү эрсдэл нь үнэт цаасны бэлэн мөнгөний хувьд Т + 3 тайлант үеэс илүү төлбөр тооцоо нь илүү дериватив хэрэглүүрүүдэд илүү хурцаар нөлөөлдөг.
Клирингийн байгууллага нь энэхүү эрсдлийг удирддаг байгууллагууд бөгөөд төвийн оролцогч талуудын үүргийг гүйцэтгэх замаар гэрээний гүйцэтгэлийг баталгаажуулдаг. Энэ нь хоёр үндсэн ухагдахуун болох шинэчлэлт болон барьцаа хөрөнгөөр хэрэгжих боломжтой юм.
- Шинэчлэлт гэдэг нь хоёр шинэ гэрээтэй анхны оролцогч талуудын хооронд байгуулсан гэрээг солих явдал юм; Худалдан авагчийн клирингийн зуучлагч болон ХЭЦ-ийн хооронд, ХКН болон худалдагчийн клирингийн зуучлагчийн хооронд. Худалдаа явагдаж эхлэх замаар ХКН нь зах зээлийн оролцогч талуудын анхаарвал зохих цорын ганц хуулийн этгээд болно. Шинэчлэлт томоохон хэмжээний үед явагддаг тул худалдаа арилжаа хийгддэг; ингэснээр нээлттэй ажлын байрны тоог бууруулж, капиталын үр ашгийг нэмэгдүүлэх болно.
- ХКН нь гүйцэтгэлийг баталгаажуулах чадвар нь барьцааны хоёрдахь үзэл баримтлалд тулгуурладаг . Гэрээт хугацааны туршид худалдан авагч / худалдагчийн гүйцэтгэлийн бондыг өдөр бүр зах зээлийн эрсдэлийг арилгахын тулд гүйцэтгэлийн бондыг байрлуулж, "зах зээлийг тэмдэглэх" одоогийн зах зээлийн үнэд хүргэнэ. Олж чадаагүй алдагдлаас гадна болзошгүй алдагдлын маршрутыг шаардаж болно. Төлбөр тооцооны банкууд нь энэхүү барьцаа хөрөнгийг ХЗХ-д шилжүүлэх клирингийн брокерүүдээс хөнгөвчлөх институцууд бөгөөд эдгээр системд чухал холбоосыг төлөөлдөг. Үүний нэгэн адил ХКН-аас клирингийн гишүүдтэй холбоотой төлбөр тооцооны барьцаа тооцоо нь төлбөр тооцооны системийг зохих ёсоор ажиллуулж болзошгүй тул анхааралтай хянах ёстой.
Эрсдэл ба бууруулагч
Хүлээгдэж буй чиглэл бүрээр хангалттай санхүүжилтгүй бол бидний харилцан уялдсан санхүүгийн тогтолцооны дэг журам нь аюултай байдалд орох болно. Тиймээс худалдааны дараах үйл ажиллагааг явуулахад сонирхолтой байж болох ч зах зээлийн оролцогч бүр клирингийн төвийн болон төлбөр тооцооны системийн эрсдлийн талаар мэдэж, тэдгээрийг хянаж байх ёстой.
- Зээлийн эрсдэл: Өмнө яригдсанчлан ХСХ нь анхны оролцогч талуудын өмнөөс зээлийн эрсдэлийг хариуцдаг. ХК нь өдрийн цагаар олон талын үр дүнгийн тооцоолол, зах зээлийг тэмдэглэх замаар гүйцэтгэлийн бонд барьцаатай байх замаар энэхүү эрсдлийг бууруулах болно. Хэрвээ клирингийн гишүүн хүчингүй болох бөгөөд барьцааны мөнгө нь үүрэг хариуцлагаа биелүүлэхэд хүрэлцэхгүй бол хохирлыг харилцан солилцох арга хэмжээг хэрэгжүүлж болох юм.
- Хөрвөх чадварын эрсдэл : Төлбөрийн үүргийг хугацаанд нь гүйцэтгэх нь төлбөрийн чадвартай болоход төлбөрийн чадваргүй болоход клирингийн төвүүдэд нэн чухал юм. Энэ нь опционы урамшууллын төлбөрийн хөнгөлөлт, үлдэгдэлтэй гэрээнүүдийн ашиг, бэлэн мөнгөөр олгосон ашгийг нөхөн төлөх, хүргэх төлбөр, клирингийн төвүүд нь төлбөрийн чадварыг сангийн зардлаар хөрвүүлэх ёстой. Бүртгэлгүй клирингийн гишүүнээс барьцаалагдсан барьцаа хөрөнгийг дуусгасны дараа клирингийн төв нь дансаа барагдуулахын тулд зээлийн шугамд орж болно. Жишээлбэл, CME клиринг нь нэг цагийн дотор $ 800 сая долларын санхүүжилт хийх боломжтой байгууламжтай.
- Үндсэн эрсдэл: Гүйлгээний дийлэнх нь бэлэн мөнгөний төлбөр тооцооны янз бүрийн хэлбэр байдаг бол Хүргэлтийн эсрэг Төлбөр (DVP) -тэй биечлэн хүргэх шаардлагатай зарим зүйлс байдаг. Үүний үр дүнд клирингийн төвүүд барааг хүргэж өгөхгүй бол төлбөрийг эрсдэлд оруулж, төлбөрийг хүлээн аваагүй бол барааг эрсдэлтэй болгоно.
- Төлөвлөлт Банкны эрсдэл: Төлбөрийн тооцоо хийгч банк нь төлбөр тооцоо хийгээгүй тохиолдолд клирингийн гишүүдийн данснаас хийгдэж, клирингийн төвийн дансанд шилжүүлсэн боловч төлбөр тооцооны банкинд шилжүүлэхээс өмнө төлбөр тооцоо хийх газрыг хариуцна. Хууль ёсны гэрээнүүд нь клирингийн төвөөс клирингийн төвөөс клирингийн төвөөс клирингийн төвд хандах төлбөрийг тордох, эсвэл төлбөрийг хүлээн авахаар төлөвлөсөн төлбөр тооцооны банкуудын хуваалцсан хохирлыг нэхэмжлэх замаар эрсдэлийг багасгаж чадна.
- Эрх зүйн эрсдэл: Дампуурлын зохих журамтай байх нь клирингийн гишүүн эсвэл төлбөр тооцооны банкны аль ч тохиолдолд хүчингүй болгодог. Олон талын үр дүнгийн тооцоолол гэдэг нь нээлттэй байр суурийг багасгахад чухал үүрэгтэй үйл ажиллагаанаас үүдэлтэй үйл ажиллагаа бөгөөд клирингийн төвийн санхүүжилтийг цуглуулж авах боломжгүй тохиолдолд төлбөрийг төлөхөөс урьдчилан сэргийлэхэд оршино.
- Үйл ажиллагааны эрсдэл: Технологийн эвдрэлээс үүдэлтэй эрсдлүүд эсвэл дээр дурдсан эрсдэлийг үүсгэсэн хүний алдаа үүсдэг. Жишээлбэл, зөрүүтэй хэлбэлзлийн тооцоолол нь зээлийн эрсдэлийг ихэсгэдэг бол хүний зохистой горимыг ашиглахгүй байх нь төлбөр түргэн гүйцэтгэх чадварын эсвэл баримт бичгийн хяналтыг дутуу хянах боломжийг олгодог. Тасралтгүй, тусгаарлагдсан өгөгдлийн төвүүд нь байнгын бизнесийн уян хатан давуу талуудтай клирингийн төвийн хямралыг бэлэн байлгах боломжтой.
Кодын төвд тулгараад байгаа эрсдлийн олон тоогоор Додд-Франкийн шинэчлэлийн хүрээнд ЭХЦБ-ийн бүх стандартчилагдсан OTC деривативын гэрээ нь эдгээр институцуудын ач холбогдлыг нэмэгдүүлэх болно. Санхүүгийн бүхэл тогтолцоонд нөлөөлж болзошгүй боломж нь системийн эрсдлийг хянадаг бөгөөд цаашид дэлхийн зах зээл болон түүний хэрэглүүрүүд ойрын жилүүдэд хөгжих хандлагатай байх болно.
Дүгнэлт
Клирингийн байгууллага санхүүгийн зах зээлд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. DTCC зэрэг төв түншүүд нь Lehman Brothers-ийн нуралтаас болж үүссэн хохирлыг багасгахад чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл хурдацтай нэмэгдэж байгаа тул арилжааны болон офлайн гүйлгээний аль алиных нь клирингийн хэрэгцээ шууд шууд хамааралтай байдаг.
Гэсэн хэдий ч клирингийн төвүүд эрсдэлийг багасгаж, капиталын үр ашгийг дээшлүүлэх, үнийн ил тод байдлыг сайжруулах, нарийн хяналт тавих замаар тэдгээрийн клирингийн оролцогч, оролцогч талуудын аюулгүй байдлыг сайтар хянаж, зохицуулах ёстой. SEC болон CFTC нь салбарын хяналтыг бий болгодог тул клирингийн гишүүн бүр өөрсдийн төв түншүүдийнхээ хатуу хяналтыг хийж, эрсдлийн удирдлага, санхүүгийн баталгааны хамгийн дээд стандартыг хангаж ажиллах үүрэгтэй.
1. Хоёрдмол арилжаатай фьючерс болон опцион болон опцион арилжаалах фьючерсүүд, опционууд, түүнчлэн БДБ-ын гэрээнүүд, өөрөөр хэлбэл, хүүний түвшний своп ба зээлийн үүргийн свопыг хэлнэ.
2. Клирингийн хорооллын туслах ашиг нь зах зээлийн оролцогчдын хувьд нэрээ нууцлах замаар үнийн өсөлтийг бий болгох явдал юм.
Үнэт цаасны төлбөр тооцооны үндэсний корпораци (NSCC) нь үнэт цаас, корпораци, хотын өр, АНУ-ын хадгаламжийн орлого, хөрөнгийн бирж дээр арилжаалагддаг сангууд, АНУ-ын брокер-зуучлалын арилжааны бүх арилжааны төлбөрийн 98% нэгж хөрөнгө оруулалтын итгэмжлэл.
4. Шаардлагатай "төлбөрийн зөрүү" буюу "өөрчлөлтийн дүн" -ийн бодит дүн нь бүх нээлттэй, нээлттэй богино байрлалд нийт цэвэр дүнгээр эсвэл цэвэр байх боломжтой. Гүйцэтгэлийн бондын шаардлагыг хангасан гэж үзсэн хөрөнгө нь бэлэн мөнгө, АНУ-ын үнэт цаас, үнэт цаас зэрэг багтдаг.
5. Фьючерсийн гэрээний хоёр тал бие биенээ нөхөж байдаг боловч сонголтууд харилцах тэгш хэмтэй чанартай байдаг - худалдан авагчид эхний опционы урамшуулалаас цааш үргэлжилсэн зах зээлийн шаардлагыг хангадаггүй бол худалдагч нь нэмэлт сангаасаа нэмэлт сонголт хийх боломжтой болдог. утга. Болзошгүй алдагдлыг ихэвчлэн 95-99% -ийн итгэх завсар дахь түүхэн үнийн хэлбэлзэл гэж тооцно.
Жишээ нь, 2011 оны 2-р сарын байдлаар CME клирингийн төлбөрийн харилцааны банкууд нь: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Нью-Йоркийн банк, Лэйдер банк, Бурлинг банк, Bank of America, Brown Brothers Harriman, Fifth Third Bank.
7. Клирингийн корпораци зэрэг клирингийн газар нь клирингийн оролцогч үүргээ биелүүлээгүйгээс үүсэх алдагдлыг тэг дангаараа хөтлөх - анхны маржингуудыг өдөр бүр дор хаяж нэг удаа цуглуулж, зах зээлийн цэвэр тэмдэг болон нээлттэй албан тушаалын үүргийг байнга хянаж байдаг. өдөр бүр хамгийн багадаа 2x-ийн зөрүүг дуудах
8. DTCC нь АНУ-ын Засгийн газрын үнэт цаас, хөрөнгийн бирж, хөрөнгийн бирж дээр Лежаны нээлттэй хөрөнгийн бирж дээр 500 тэрбум ам.долларыг салгахад туслав. Европын Төв Банкны Холбоо (ЕСБХБ), DTCC-ийн гадаад дахь охин компани, Lehman Brothers International-ийн хүлээгдэж буй арилжаагаар 21 сая еврогийн төлбөрөө төлсөн.