Муни-Төрийн сангийн харьцааг хэрхэн тооцох
Эхлээд харьцаагаар математикийг үзье. Аз болоход энэ нь АНУ-ын ижил төстэй хугацаатай ижил төстэй АНУ-ын Засгийн газрын бондын өгөөжтэй хамааралтай орон нутгийн үнэт цаасны AAA үнэлгээтэй холбоотой өгөөж юм.
Хэрэв AAA munis-ийн гарц 1.5%, 10 жилийн хугацаатай Засгийн газрын бондын өгөөж 2.0% байгаа бол харьцаа 0.75 байна.
Муни-Төрийн сангийн харьцаа өндөр байх тусам илүү их дур булаам munis нь Treasuriesтай харьцуулбал харьцангуй өндөр байдаг. Түүхийн туршид харьцаа нь ойролцоогоор 0.8 орчим байна. Нийтийн орон сууцны хүү нь татвараас чөлөөлөгддөг хүүтэй байдаг тул орон нутгийн бондын өгөөж нь ихэвчлэн бага хүүтэй байдаг. Тиймээс Хөрөнгө оруулагчид Хөрөнгө оруулалтын санд илүү их хөрөнгө оруулахыг шаарддаг.
Ямар хүчин зүйлс харьцангуй цаг хугацааны хувьд нөлөөлдөг вэ?
Муни-Төрийн сангийн харьцаа ямар байхыг тодорхойлдог олон хүчин зүйл байдаг.
Нэгдүгээрт, хотын хөрөнгө оруулагчдад ногдуулдаг татварын хувь хэмжээ нь суурь түвшин юм. Яагаад гэвэл: Муни-Төрийн сангийн харьцаа 0,75 байна. Энэ түвшинд, 25% -ийн хөрөнгө оруулагчид нь орон нутгийн засаг захиргаа болон үнэт цаасны татварын дараах татварын өгөөжийг хүлээн авдаг. Жишээлбэл, мунис нь 3%, Баяжуулах 4% -ийг бий болгоно.
Хөрөнгө оруулагчийн татварын дараах урамшуулал нь 3% (4% х .75) байх тул хоёр бонд дахь өгөөж нь тэнцүү байна. Цаг хугацаа өнгөрөх тусам, хоёр зах зээл нь хөрөнгө оруулагчдын суурь татварын дундаж түвшинд үндэслэн тэнцвэрт хүрэх ёстой.
Харамсалтай нь, энэ нь бодит амьдралд цэвэр биш юм.
Бодит харьцааг тодорхойлох хэд хэдэн хүчин зүйлүүд, үүнд:
- Мунис нь хөрвөх чадвар багатай (өөрөөр хэлбэл, хялбар биш арилжаалагддаг) нь үнэт цааснаас илүү үнэтэй байдаг.
- Хоёр зах зээл нь нийлүүлэлтийн болон эрэлт хэрэгцээний ялгаатай талуудтай байдаг. Жишээлбэл, 2012 онд орон нутгийн бондыг хэвийн бус өсөлттэй харьцуулж, хэвийн бус шинэ нийлүүлэлтийг хослуулан дэмжсэн бөгөөд энэ нь Treasuries-тай холбоотой үнийг өсгөхөд тусалсан.
- Хоёр зах зээл дээр хөрөнгө оруулагчдын суурь нь бас ялгаатай. Төрийн сангийн зах зээл богино хугацааны худалдаачдад илүү их төлөөлөлтэй байдаг бол муни зах зээл урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид давамгайлах хандлагатай байдаг. Үүний үр дүнд орон нутгийн бонд нь ихэвчлэн Treasuries-аас бага удаан шилждэг бөгөөд энэ нь эргээд харьцаагаар нөлөөлдөг.
- Муни-Төрийн сангийн харьцаа ирээдүйн татварын хувь хэмжээ нь хүлээгдэж буй үр дүнгээс хамаарч байгаа бөгөөд одоогийн ханш ямар байхыг заавал тооцоолох албагүй.
Өнөөдөр Муни-Төрийн сангийн харьцаа
2007-2008 оны санхүүгийн хямралын үеэс муни-Төрийн сангийн харьцаа түүхэн дундажаас дээгүүр байна. Үүний гол шалтгаан нь АНУ-ын Холбооны нөөцийн түрэмгий бодлого нь хэт бага хүүний түвшин , тоон өсөлтийг бууруулахад чиглэсэн бодлого юм. "Эдгээр бодлогын үр дүнд төрийн сангийн ашиг ХНС-ийн зах зээл дээр нөлөөлж чадахгүй.
Үүний үр дүнд бага мөнгөний хэмжээ нь муни-Төрийн сан нь ердийн түвшингээс дээш гарч, 100% -аас 120% -р хүртэл өсч, хямралын өмнөх болон дараа үеийн Холбооны үйл ажиллагааны талаар сонсоогүй түвшинд хүрсэн.
Хамтдаа бүгдийг нь хийдэг
Muni-Treasury ratio нь орон нутгийн үнэт цаасны үнийг үнэлэхэд хөрөнгө оруулагчид хэрэглэж болох хэрэгсэл юм. Гэсэн хэдий ч, олон хүчин зүйлүүд нь хөрөнгө оруулалтын өргөн хүрээг хамарсан зураглалыг байнга авч үзэх ёстой харьцаа юм. Төрийн сангийн үнэ буурах нь орон нутгийн засаг захиргааны ижил төстэй хямралд өртөх магадлалтай учраас засаг захиргаа сөрөг үр өгөөжөө өгч чадна гэдгийг анхаарах нь чухал юм. ( Үнэ ба ургац эсрэг чиглэлд шилжихийг санаарай). Хэзээ нэгэн цагт зах зээлийн нөхцөлд шийдвэр гаргахын оронд өөрийн зорилго, зорилтод суурилсан хөрөнгө оруулалтаа сонгох нь зүйтэй.