Яагаад хүмүүс жорлонд хөрөнгө оруулалт хийдэг вэ?
Хэт үл хөдлөх хөрөнгийн бондын зах зээл нь эрсдэлтэй хөрөнгө оруулагчид хэр их хөрөнгө оруулахыг эртнээс харуулдаг.
Хөрөнгө оруулагчид хог үлдэгдэлтэй болсноор тэд илүү эрсдэлтэй болж, эдийн засгийн талаар өөдрөг сэтгэгдэл төрдөггүй. Энэ нь зах зээлийн залруулга , баавгайн зах зээл буюу бизнесийн мөчлөг дэх агшилтын таамаглал юм.
Нөгөөтэйгүүр, үлдэгдэл бондыг худалдаж авбал хөрөнгө оруулагчид эдийн засгийн талаар илүү их итгэлтэй болж, илүү их эрсдэл хүлээхийг хүсч байна гэсэн үг юм. Энэ нь зах зээлийн өсөлт, бухын зах зээл , эдийн засгийн өсөлтийг урьдчилан таамаглах болно. (Эх сурвалж: Шинэчлэгдсэн Брокер, Юуны тухай бондын талаар бидэнтэй ярилцахыг оролддог зүйлүүд, 2013 оны 8-р сарын 21)
Үнэлгээ
Буудлын бондыг Moody's болон Standard & Poor-ээр үнэлдэг. Энэ нь компаний чадавхгүй байдлаас зайлсхийх чадвар нь тодорхойгүй байдлаас ихээхэн хамаардаг гэсэн үг юм. Энэ нь компаний бизнесийн муу эсвэл эдийн засгийн нөхцөл байдалд өртсөн байдаг.
Ба, BB-ийн үнэлгээ нь С зэрэглэлийн үнэлгээтэй харьцуулахад бага байх магадлалтай. Ихэнх хог бондыг үнэлдэг B. Эдгээр нь янз бүрийн үнэлгээтэй байна:
- Өндөр эрсдэлтэй - Moody's, B, эсвэл B-ээс Rated Ba эсвэл B-ээс Standard & Poor-ийн тусламжтайгаар. Компани одоогоор төлбөрөө хийх чадвартай байгаа ч эдийн засаг, бизнесийн нөхцөл байдал муудаж магадгүй юм. Яагаад гэвэл энэ нь сөрөг нөхцөл байдалд хамгийн эмзэг байдаг.
- Хамгийн өндөр эрсдэлтэй - Moody's, CCC, CC эсвэл C-ийн үнэлгээ Caa, Ca эсвэл C-ээс Standard & Poor's. Компани нь үүргээ биелүүлэхээс зайлсхийхэд бизнесийн болон эдийн засгийн нөхцөл байдал таатай байх ёстой.
- Стандарт & Poor-ээр Moody's болон D-ийн нэрлэсэн үнээр C -ээр үнэлсэн. Эдгээр нь одоогоор анхдагч байна.
Хөрөнгө оруулагчид хогны бондыг "Fallen Angels" эсвэл "Rising Stars" гэж ангилдаг. Эхнийх нь хөрөнгө оруулалтын зэрэгтэй байсан бонд юм.
Компанийн зээл доройтох үед зээлийн агентлагууд үнэлгээг бууруулсан. "Rising Stars" нь компаний кредит сайжирсан учраас үнэлгээг өсгөсөн үл хөдлөх хөрөнгийн бондууд юм. Эцэст нь тэд хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийн бонд болох боломжтой.
Даатгалын өндөр эрсдэлийг нөхөхийн тулд үлдэгдэл бондын өгөөж нь Холбооны засгийн газрын дэмжлэгтэйгээр харьцуулж болох АНУ-ын сангийн бондоос 4-6 пунктээр өндөр байдаг. Борлуулалтын бонд нь 35 сая ам.доллараас дээш орлоготой АНУ-ын компаниудын 95% -ийн өр төлбөрийг бүрдүүлдэг бөгөөд үүнээс бага орлоготой компаниудын өр төлбөрийн 100% -ийг бүрдүүлдэг. Жишээлбэл, АНУ-ын ган, дельта, Dole Foods зэрэг танилын компаниуд хог хаягдлын талаархи асуудал гарч ирдэг. (Эх сурвалж: NASDAQ, Junk-ийн Bonds-ийн талаар мэдэх ёстой бүх зүйл. Creighton EDU, Junk Bond Ratings)
Давуу талууд
Борлуулалтын бонд нь хувьцааны өндөр хэлбэлзлээс зайлсхийж, багцын нийт өгөөжийг нэмэгдүүлж чадна. Нэгдүгээрт, тэд хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийн бондоос өндөр ашиг өгдөг. Хоёрдугаарт, бизнес сайжирсан нөхцөлд тэд илүү сайжрах боломжтой. Үүний улмаас хог үлдэгдэл нь бусад бондод хамааралтай биш юм.
Борлуулалтын бонд нь хувьцаануудад маш их хамааралтай байдаг ч тогтмол хүүгийн төлбөрийг олгодог. Бонд эзэмшигчид дампуурлын үед хувьцаа эзэмшигчидээс өмнө төлдөг.
Өөр нэг давуу тал нь тэдгээрийг ихэвчлэн 10 жилийн хугацаатай (эсвэл бага) гаргадаг бөгөөд 4-5 жилийн дараа дуудаж болно. Борлуулалтын бонд нь бизнесийн мөчлөгийн өргөтгөлийн шатанд хамгийн сайн гүйцэтгэдэг. Учир нь цаг хугацаа сайн байх үед үндсэн компаниуд нь анх удаагаа эрсдэл багатай байдаг тул эрсдэл багатай байдаг. (Эх сурвалж: PIMCO, Хөрөнгө оруулалтын үндэс)
Сул талууд
Бизнесээ төлөхгүй бол таны анхны хөрөнгө оруулалтын 100% алдана. Энэ нь компаний зээлийн эрсдлийг шинжлэх хэрэгтэй гэсэн үг юм. Хэрэв та өндөр орлоготой хөрөнгө оруулалтын оронд хөрөнгө оруулалт хийвэл менежер ямар нэгэн бонд худалдан авахаас өмнө үүнийг хийдэг.
Өөр нэг дутагдал бол зээлдүүлэгч компаниуд ч гэсэн эдийн засгийн сөрөг хандлагыг барьж чаддаг. Тэд одоогийн зээлийн хүүг төлөхөд бэлэн мөнгөний урсгал байдаг. Гэсэн хэдий ч тэдний зарим нь өөрсдийн бондыг хүчингүй болгодог.
Энэ нь тэдний салбарын бүх бондын хүүний ханш өсч байна. Дахин санхүүжүүлэх цаг ирэхэд тэд илүү өндөр хүү төлж чадахгүй.
Буурцагны бонд нь хүүгийн өсөлтөд эмзэг байдаг. Хэрэв өгөөжийн муруй нь муудаж байвал банкууд зээл өгөх сонирхол бага байдаг. Учир нь богино хугацааны мөнгөний зах зээл дээр зээл авч, урт хугацааны бонд, моргейжийн зах зээлд зээл олгодог. Сонирхож буй компаниуд шинэ бондыг дахин санхүүжүүлэх буюу гаргах боломжгүй болно. Арванхоёрдугаар сард ХНС-ийн өсөлтийн хувь хэмжээ нь хөрөнгө оруулагчдыг сандрахад хүргэсэн. (Эх сурвалж: "Стандартуудад одоохондоо байхгүй байна", The Economist , 2015 оны 4-р сарын 25.)
Яагаад хүмүүс жорлонд хөрөнгө оруулалт хийдэг вэ?
Борлуулалтын бонд нь өндөр өгөөж хэрэгтэй байгаа хүмүүст илүү сайн хөрөнгө оруулалт хийдэг бөгөөд өндөр эрсдэлтэй байдаг. Тэр ч байтугай бизнес мөчлөгийн өргөтгөлийн үе шатанд тэднийг худалдаж авахыг зөвлөж байна. Дараа нь өндөр өгөөжийг хамгийн бага эрсдэлтэйгээр авч болно. Junk Bond Market-ийн тухай илүү дэлгэрэнгүй мэдээлэл байна.
Junk Bonds хэрхэн худалдаж авах
Та өөрийн санхүүгийн зөвлөхөөр дамжуулан үл хөдлөх хөрөнгийн бонд худалдан авч болно. Хувьцаа нь хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн сайн арга юм. Яагаад гэвэл тэдгээр нь зөв бондыг сонгоход шаардлагатай мэргэшсэн мэдлэгийг менежерүүд удирддаг. Олон хөрөнгө нь эхний жил эсвэл хоёр жилд хөрөнгө оруулалтаа зогсоохыг хориглосныг санаарай. (Эх сурвалж: Bonds.com-д хөрөнгө оруулалт хийх)
Хөрөнгө оруулалт хийх өөр нэг арга бол үл хөдлөх хөрөнгийн бирж арилжаалагддаг сан юм. Хамгийн том хоёр нь HYG болон JNK юм.
Түүх
1780-аад онд АНУ-ын шинэ Засгийн газар үл хөдлөх хөрөнгийн бонд гаргах ёстой байсан учир нь улс орны эрсдэл өндөр байсан. 1900-аад оны эхээр үл хөдлөх хөрөнгийн бонд нь өнөө үед GM, IBM, JP Morgan-ийн АНУ-ын ган үйлдвэрлэгч компаниудын санхүүжилтийг санхүүжүүлэхээр буцаж ирсэн. Үүний дараа бүх бонд нь хөрөнгө оруулалтыг 1970-аад он хүртэл хөрөнгө оруулалтын түвшин гэж нэрлээд байсан юм. "Алдагдсан тэнгэр элч" болсон байсан. Аливаа компани нь банк эсвэл хувийн хөрөнгө оруулагчдаас зээл авах ёстой байв.
1977 онд баавгай Stearns нь олон жилийн туршид анхны шинэ хогны бондыг андруулжээ. Дрессель Бёрнхам дараа нь долоон хогны бонд худалдаж авсан. Зөвхөн зургаан жилийн дотор үл хөдлөх хөрөнгийн бонд нь бүх бондын гуравны нэгээс илүү байдаг.
Яагаад? Хамгийн гол шалтгаан нь W. Braddock Hickman, Томас Р.Аткинсон, Орин К.Буррел нарын гаргасан судалгаагаар эрсдлийн улмаас шаардлагатай үлдэгдэл бондын өгөөжийг үзүүлсэн байна. Drexel Burnam-ийн Майкл Майкен энэ судалгааг 1979 онд 10 тэрбум доллараар 1989 онд 189 тэрбум доллараар өсгөсөн. Энэ нь эдийн засгийн ач холбогдол бүхий 10 жилийн туршид 10 тэрбум доллар болж өссөн байна.
Гэсэн хэдий ч Milken, Drexel Burnham нарыг Рудольф Жулиани болон санхүүгийн зах зээлд өрсөлдөгчид өмнө нь давамгайлж байсан өндөр зах зээлийн зах зээлд давамгайлж байсан санхүүгийн зах зээлд өрсөлдөгчид нь зах зээлийн уналт болон Дрезсель Бёрнхын дампуурлын үр дүнд бий болсон. Бараг нэг шөнийн дотор шинээр гаргасан хогны зах зээл алга болж, нэг жил гаруй хугацаанд зах зээлд гарах шинэ чухал асуудал гараагүй байна. Бөөнөөр бондын зах зээл 1991 он хүртэл эргэж ирээгүй байна. (Эх сурвалж: Глен Юаго, Эдийн засгийн номын сан, Эрх чөлөө, Junk Bonds)
Багийн бонд худалдан авалт нь 2013 оны зун ХНС-ийн мэдэгдэлд хариу арга хэмжээ авсны дараагаар Тооцооллыг багасгах болно. Энэ нь ХНС цөөн тооны Treasury notes-ыг худалдаж авах болно гэсэн үг бөгөөд энэ нь мөнгөний бодлогын хэмжээгээ багасгаж, эдийн засаг сайжирч байгаагийн дохио юм. Үүний үр дүнд хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрээ зарж эхлэхээс өмнө Treasurys болон хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийн бонд өссөн байна.
Мөнгө хаана байсан бэ? Хөрөнгө оруулагчид энэ өгөөж нь эрсдэлтэй гэж үзсэн учраас маш их хэмжээний алдагдал хүлээсэн. Эдийн засаг сайжирч эхэлснээр компаниуд компаниудын төлөхгүй байх магадлал багатай байна.
Банкуудын үл хөдлөх хөрөнгийн бондыг савлаж, зээлийн өрийг барьцаалж байсан нь эрэлт ихтэй байсан. Эдгээр нь зээлийн багц дээр тулгуурласан дериватив юм. Энэ нь 2008 оны санхүүгийн хямрал улам бүр дордоход хүргэсэн.
Үүний үр дүнд цөөхөн банкууд 2013 он хүртэл борлуулсан. Энэ нь хог хаягдлын бондын эрэлт нэмэгдсэнтэй холбоотой. Банкнууд Додд-Франкийн шаардлагыг хангахын тулд нэмэлт хөрөнгө шаардлагатай болсон. (Эх сурвалж: Орон сууцны утас, Junk Bonds Пенициллин 2013 оны 8-р сарын 19-ний өдөр Fed Tapering компанид зориулсан)
2009-2015 онд АНУ-ын үл хөдлөх хөрөнгийн бондын зах зээл 80% -иар өсч, 1.3 их наяд ам.доллар болсон байна. Эрчим хүчний хогны бонд энэ хугацаанд 180% -иар өсч, 200 сая доллар болжээ. Хөрөнгө оруулагчид занарын тосны технологид мөнгө оруулахын тулд бага хүүгийн давуу талыг ашиглажээ. Үүний үр дүнд эрчим хүчний компаниуд өндөр үр өгөөжийн бондын зах зээлийн 16% -20% -ийг бүрдүүлдэг.
Газрын тосны үнэ 2014 онд буурч, АНУ-ын занарын тосны өрөмдлөгийг барьж байсан. 2015 оны 9-р сарын байдлаар өндөр үр өгөөжийн бондын 15% -ийг "сэтгэл зовоосон" түвшинд байсан. Энэ нь дараагийн есөн сарын хугацаанд үр дүнгээ өгөхгүй гэсэн үг юм. Тэдгээрийг гаргадаг компаниуд нь зээл авах эсвэл бондыг дахин санхүүжүүлэхэд бэрхшээлтэй байдаг. Бондын үнэ цэнэ буурсан нь хөрөнгө оруулагчид АНУ-ын сангийн хөрөнгөөс 10 хувиар өндөр хүүтэй байхыг шаарддаг. (Эх сурвалж: "The Big Number," WSJ, 2015 оны 9-р сарын 29)
2015 оны 12-р сарын 12-нд Гуравдугаар гудамжны Зорилтот зээлийн сан жилийн туршид 27% -иар огцом буурсан байна. Гал борлуулалтаас зайлсхийхийн тулд гэтэлгэлийг зогсооно. Үүний оронд 12 дугаар сарын 16-нд хувьцаа эзэмшигчиддээ илүү шударга үнэ төлөх болно гэж амласан байна. Энэ нь зах зээлийг гайхашруулж, бусад сайн хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулагчдад тохиолдож болох юм. Борлуулалт үргэлжилсээр байна. (Эх сурвалж: "Гуравдугаар гудамжны зээлийн сан хаах", Barron's, 2015 оны 12-р сарын 12)
Өөр нэг асуудал бол шинээр хөгжиж буй зах зээлд компаниуд олон тооны өндөр үр өгөөжтэй бондыг ам.доллараар гаргасан явдал юм. Долларын 25 хувийн өсөлттэй байгаа нь тэдний зээлийн эргэн төлөлт илүү үнэтэй байдаг гэсэн үг юм. Энэ нь гадаад валютын нөөцөд хангалттай долларгүй Турк шиг улсуудын хувьд том асуудал юм. Юу гэвэл эдгээр орнуудаас олон улс орнууд бараагаа экспортолж байна. Эдгээр үнэ сүүлийн хоёр жилийн хугацаанд мэдэгдэхүйц буурчээ. (Эх сурвалж: "Холбооны Нөөц Бий хүч чаддаггүй", WSJ, 2016 оны 2-р сарын 3)