Эдийн засгаар дамжуулан хямралыг даван туулах хөрөнгө оруулалтын талаар та хэзээ ч сонсож байгаагүй
Зээлийн хямрал эхэллээ.
Хямралын сүүлчийн түүхийг бичиж байх үед бид яг юу болсныг сайн бодох хэрэгтэй.
Гэсэн хэдий ч дэлхийн өрийн зах зээлийн хямрал 2007 оны ЦХМ-ын зах зээлийн адил орон сууцны зах зээл дээр тийм ч их биш байгааг харуулж байна.
Барьцаат зээлийн өрийн үүрэг гэж юу вэ?
Тэгэхээр яг л CDO гэж юу вэ? Өнөөдөр ч гэсэн дунджаар Америкийн сонсож байгаагүй зүйл нь эдийн засагт маш их хүндрэл учруулж байна уу?
Эдгээр асуултад хариулахаас илүүтэйгээр асуулт асуух нь илүү хялбар байдаг. Гэхдээ оролдоод үзье.
Дрексс Бламхам Лампертегийн банкируудад 1987 онд барьцаалагдсан зээлийн үүргийг барьцаалсан зээлийг үүсгэн байгуулав. 10 жилийн дотор CDO нь үүсмэл дериватив зах зээлд гол хүчин зүйл болж, үүнд деривативын үнэ цэнэ нь бусад үнэ цэнээс хөрөнгө. Харин зарим нэг энгийн, хялбарчилсан деривативуудаас ялгаатай нь сонголтууд, дуудлага, зээлийн анхдагч своп гэх мэт CDO нь дундаж хүн ойлгоход бараг л боломжгүй байв (Bloomberg News-д редактороор ажиллаж байхдаа миний дарга бидэнтэй хэд хэдэн уулзалт зохион байгуулсан. Гудамжны дотоод оролдлого нь ихэнхдээ амжилтгүй болсон бөгөөд деривативын зах зээлийн нэлээд хэдэн булангуудыг бидэнд тайлбарлаж өгөхийг хүссэн хүн).)
Тэнд асуудал байсан.
CDO нь "жинхэнэ" биш байсан. Тэд барилгын ажил байсан. Үүнээс гадна бусад барилга байгууламжууд дээр баригдсан барилга байсан юм.
CDO-д хөрөнгө оруулалтын банк нь тогтмол орлоготой зах зээлээс өндөр бүтээмжтэй хог бонд, моргейжийн зээлд тулгуурласан үнэт цаас , зээлийн төлбөрийн чадваргүй своп болон бусад өндөр эрсдэлтэй, өндөр үр өгөөжтэй бүтээгдэхүүнүүдийг цуглуулсан.
Хөрөнгө оруулалтын банк нь корпорацийн бүтцийг бий болгосон - CDO - эдгээр хөрөнгөөс эдгээр хөрөнгөөс CDO дэх хөрөнгө оруулагчдад тараах болно.
Энэ нь энгийн хялбар сонсогдож байна. Гэхдээ энд баригдсан нь: CDO-г тодорхой эрсдэлд оруулж, шагнал урамшуулал болгон зах зээлд борлуулсан. Өөрөөр хэлбэл, хэрэв та худалдаж авсан бол капиталаа эрсдэлд оруулахын тулд хичнээн хэмжээний өгөөж хүртэхийг мэдэх болно. CDO-г үүсгэн байгуулсан хөрөнгө оруулалтын банкууд тэдгээрийг гол хөрөнгө оруулагчид биш хөрөнгө оруулалт гэж үзсэн. Харин CDO-ийн гол түлхүүр нь мөнгөн урсгалыг бий болгох, хуваарилахын тулд математик тооцооллыг ашиглах явдал байв. Өөрөөр хэлбэл, CDO-ийн үндэс нь ипотек, бонд эсвэл дериватив биш байсан юм. Энэ нь quants and traders-ийн хэмжүүр, алгоритм байсан юм. Тухайлбал, 2001 онд CDO-ийн зах зээл Гауссын Копула хэмээх нэр томъёоны бүтээлийг бий болгож, CDO-ийн үнийг хялбар болгосон.
Гэхдээ CDO-ийн агуу хүч чадал нь эрсдэлд орохоос хамгаалсан цогц томъёо юм. Уолл Стрит дээр байнга тохиолддог учраас бид өрөөн доторх хамгийн ухаалаг залуучууд дэндүү дүлий байдаг.
Уруудах хурдны зам
2007 оны эхээр Уолл Стрийт CDO дэлхийн хамгийн анхны цочролыг мэдэрч эхэлсэн. Үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл дээр анхдагч хэмжээ өссөн. Мөн олон тооны CDO-ууд эрсдэлтэй, дэд бүтэцтэй үл хөдлөх хөрөнгө гэх мэт моргэйжийн барьцалдуулсан уламжлалууд орсон.
Хедж сангийн менежерүүд, арилжааны болон хөрөнгө оруулалтын банкууд, тэтгэврийн сангууд бүгдээрээ том CDO худалдан авагчид байсан бөгөөд өөрсдийгөө бэрхшээлтэй тулгарлаа. CDO-ийн цөмийн эд хөрөнгөөс болж байгаа юм. Хамгийн чухал нь эрсдлийн эсрэг хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалах ёстой математикийн загварууд ажиллахгүй байна.
Гол асуудал нь CDO-г борлуулах зах зээл байгаагүй юм. CDO нь бирж дээр арилжаалагддаггүй. CDO-г бүхэлд нь худалдах бүтэцтэй байдаггүй. Хэрэв та өөрийн багцад нэг байсан бол түүнийгээ буулгахад хангалттай байсангүй.
ЦХМ-ын менежерүүд үүнтэй төстэй байна.
Агшин зуур тархахын хирээр CDO-ийн суурь үнэт цаасны зах зээл алга болжээ. Гэнэтийн валют, дэд бүтэц, орон сууцны дериватив, бусад үнэт цаасыг CDO-ээр эзэмшдэг бусад үнэт цаасыг дампууруулах боломжгүй байв.
Уналт
2008 оны эхээр CDO хямрал нь бидний одоогийн зээлийн хямрал гэж нэрлэдэг болсон.
CDO зах зээл уналттай байсан тул деривативын зах зээлүүдийн ихэнх нь унасан. Хеджийн санг аажмаар нугалав. Уолл Стрийтийн аюулыг сэрэмжлүүлсэн зээлийн үнэлгээний агентлагууд нэр хүнд нь маш их гэмтсэнийг харсан. Банкууд болон брокерын газрууд өөрсдийн хөрөнгөө нэмэгдүүлэхийн тулд мөргөлдөж үлдсэн.
Дараа нь, 2008 оны 3-р сард CDO зах зээлийн асуудлын анхны шалгуур үзүүлэлтээс хойш нэг жилээс бага хугацаа өнгөрөх тусам төсөөлөгдөх боломжгүй болсон. Уолл Стрийтийн хамгийн том, хамгийн нэр хүндтэй фирмүүдийн нэг болох Bear Stearns нуран унав.
Эцэст нь хэлэхэд бондын даатгалын компаниуд зээлийн үнэлгээгээ бууруулсан (бондын зах зээлд дахиад хямрал үүсгэж) болсон; Төрийн зохицуулагчид өр төлбөрийг хэрхэн үнэлэхийг өөрчлөхийг шаардаж, өрийн зах зээл дэх томоохон тоглогчид бизнесийнхээ гадуур буурсан эсвэл бүхэлдээ тоглоомоо алдсан.
2008 оны дундуур хэн ч аюулгүй байсан нь тодорхой байлаа. Тоосыг тогтоосны дараа аудитор хохиролыг үнэлж эхэллээ. Мөн хүн бүр - хэзээ ч хөрөнгө оруулалт хийдэггүй байсан хүмүүс үнийг төлөх болно.