Яагаад зардлаас илүү үнэтэй байдаг вэ?

Үйл ажиллагааны тогтворгүй байдал

Хөрөнгийн опционыг худалдаалах бараг бүх хувьцаа, индексийг дуудлагаас илүү үнэтэйгээр дууддаг. Тодруулга: Ажил хаялтын үнэ нь мөнгөнөөс (OTM) тэнцүү опционыг харьцуулахдаа дуудлагаас илүү өндөр төлбөр авчирдаг. Тэд мөн Дельта өндөртэй.

Энэ бол хэлбэлзлийн уртын үр дүн юм. Энгийн жишээтэй хэрхэн ажиллаж байгааг үзье.

SPX (Standard & Poors 500 Stock Index) одоогоор 1891.76 орчим арилжаалагдаж байна (гэхдээ өгөгдлийг харахад ижил зарчимтай байдаг).
1940 дуудлага (48 оноо OTM) 23 өдрийн хугацаа нь дуусах зардал $ 19.00 (тендер / midpoint)
1840 хоногт (50 оноо OTM) 23 өдрийн хугацаа дуусна

$ 1,920 ба $ 2,610 хоорондох ялгаа нь нэлээд их байдаг. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь нэг сонголтыг харьцангуй таатай үнээр худалдан авч чадах бух хөрөнгө оруулагчийг дэмждэг. Нөгөөтэйгүүр, ганц сонголт хийхийг хүсч буй буурах хөрөнгө оруулалтын сонголтыг худалдан авахдаа торгууль төлөх ёстой.

Ердийн, зөв ​​оновчтой ертөнцөд энэ байдал хэзээ ч тохиолдохгүй бөгөөд дээр дурьдсан сонголтууд нь бие биенээсээ илүү ойр байсан үнээр худалдаалагдах болно. Мэдээжийн хэрэг, хүүгийн түвшин опционы үнэд нөлөөлдөг (дуудлага үнэ өндөр байхад илүү зардал зардалтай байдаг), гэхдээ тэгээс ойролцоогоор хүүгийн түвшинтэй байгаа нь өнөөдрийн арилжаачинд нөлөөлөх хүчин зүйл биш юм.

Тэгвэл яагаад ийм их үнэ цэнэтэй юм бэ? Эсвэл хэрэв та хүсвэл: яагаад дуудлага хуучирсан бэ?

Хариулт нь хэлбэлзэлтэй байдаг. Өөрөөр хэлбэл,

Ажил хаялтын үнэ буурах тусам хэлбэлзэл тогтворгүй нэмэгддэг.

Ажил хаялтын үнэ өсөх тусам хэлбэлзэл тогтворгүй болох магадлалтай.

Яагаад ийм болсон бэ?

Зах зээл дээр опционыг арилжаалах (1973) зах зээлийн ажиглагчид маш чухал нөхцөл байдлыг ажигласан: Зах зээл нь ерөнхийдөө өсөж байсан ч, зах зээл уналтанд орох үед ирээдүйд шинэ өндөр түвшинд хүрч байсан зах зээлийн уналтууд нь дунджаар) нь урьдчилсан дүнгээс илүү гэнэтийн, илүү хүнд.

Энэ үзэгдэлийг практик талаас нь авч үзье. OTM-ийн дуудлага хийх зарим сонголтыг хүсч байгаа хүн хэдэн жилийн туршид ялалт байгуулсан байж болох юм. Гэсэн хэдий ч, энэ амжилт нь богино хугацаанд нэлээд өндөр зах зээлд шилжсэн үед л амжилтанд хүрч байсан юм. OTM нь ихэнх тохиолдолд үнэ цэнэтэй хугацаа нь дууссан. Ерөнхийдөө, хямд төсөр, Омарын дуудлагын сонголтуудыг эзэмших нь алдаатай саналыг баталсан юм. Тиймээс ОУТС-ийн алслагдсан хувилбарыг эзэмших нь ихэнх хөрөнгө оруулагчдын хувьд сайн стратеги биш юм.

OTM-ийн алс хязгаарыг эзэмшдэг операторууд өөрсдийн сонголтууд нь дуудлага эзэмшигчидтэй харьцуулахад илүү үнэ цэнэтэй хугацаа нь дууссаныг хардаг хэдий ч, зах зээлийн зах зээл маш хурдан буурч, OTM-ийн опционы үнийг өсгөсөн юм. Тэд хоёр шалтгаанаар давхилаа. Нэгдүгээрт, зах зээл буурч, илүү үнэ цэнэтэй болгож байна. Гэсэн хэдий ч, чухал ач холбогдолтой (1987 оны аравдугаар сард илүү чухал ач холбогдолтой болсон) сонголтоос шалтгаалан хувьцааны үнэ нэмэгдэж, хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө оруулалтын багцаа өөрийн хөрөнгөөр ​​хамгаалахыг хүсч байсан тул тэд үнийг хэрхэн үнэлэх талаар ойлгож, эдгээр сонголтуудын хувьд хэтэрхий их үнийг төлсөн. Худалдагч талууд эрсдэлийг ойлгож, тэдгээрийг зарахын тулд "тэнэг хангалттай" байхын тулд асар их хэмжээний шимтгэл авахыг шаарддаг гэдгийг санаарай.

Ямар ч үнээр худалдан авах хэрэгтэй "гэдэг нь тогтворгүй байдал үүссэн гол хүчин зүйл юм.

Хамгийн гол нь OTM-ийн холимог сонголтыг худалдан авагчид ихэвчлэн маш их хэмжээний ашиг олдог бөгөөд энэ нь зүүдээ амьд байлгахад хангалттай байдаг. Гэхдээ OTM-ийн алсын дуудлага хийх операторууд нь тийм биш байсан. Энэ нь уламжлалт опционтой худалдаачдын сэтгэлгээг өөрчлөхөд хангалттай байсан, ялангуяа тэдгээрийн ихэнхийг нийлүүлсэн зах зээлийг бий болгосон юм. Зарим хөрөнгө оруулагчид гамшгийн эсрэг хамгаалалтаас хамгаалах хэрэгсэл хэвээр үлддэг бол бусад нь үүнийг нэг л өдөр цуглуулж магадгүй юм.

Хар Даваа (1987 оны 10-р сарын 19-нд) хөрөнгө оруулагчид болон шинжээчдийн зарим нь хямд үнээр худалдан авах сонголтыг үргэлжлүүлэн эзэмших санаатай байсан. Мэдээж хэрэг, дараа нь хямд үнээр худалдан авах сонголт байхгүй байсан.

Гэсэн хэдий ч, зах зээл тогтворжиж, уналт дуусч, нийт үнийн өсөлтийн дүн "шинэ хэвийн" рүү буцсан. Энэ шинэ хэвийн үйл ажиллагаа нь хямд үнэтэй бараа бүтээгдэхүүнийг алга болоход хүргэж болох боловч үнийн түвшинд эргэж ирснээр хүмүүс өөрсдөө хямд үнээр худалдан авдаг байв. Опционы утгыг тооцох арга нь зах зээлд оролцогчдын хувьд тендерийг өсгөх, үнийн саналыг авахыг хүсэх хамгийн үр ашигтай арга нь тухайн опционы ирээдүйн хэлбэлзлийг өсгөх явдал юм. Энэ нь үнийн сонголтыг үр ашигтай болгох үр дүнтэй арга юм.

Өөр нэг хүчин зүйл нь үүрэг гүйцэтгэдэг.

• Мөнгөнөөс илүү гарах сонголт нь илүү их утгатай хэлбэлзэл юм. Өөрөөр хэлбэл, маш хямдхан уламжлалтай уламжлалт худалдаачид тэдгээрийг худалдахаа зогсоож, эрэлт хэрэгцээ нь нийлүүлэлтээс давж гарна. Энэ нь үнийг өсгөж байгаа юм.
• Цаашид OTM дуудлага хийх сонголтууд нь эрэлт хэрэгцээ бага болж, хямд үнэтэй OTM сонголтуудыг худалдан авах сонирхолтой хөрөнгө оруулагчдад хямд опцион боломжтой байдаг.

Дээр дурьдсан 23 өдрийн сонголтод зориулсан үл тохирлын жагсаалт байна.