Түүхий эдийн үнэ болон хүүгийн хоорондын түүхэн урвуу хамаарал байдаг. Зээлийн хүү, түүхий эдийн үнэ маш их хамааралтай байгаа нь бараа материалын барааны өртөг юм. Хүүгийн түвшин өсөхөд бараа бүтээгдэхүүний үнэ буурах хандлагатай байна. Хүүгийн түвшин буурах үед бараа бүтээгдэхүүний үнэ өсөх хандлагатай байна.
Хүү багатай орчинд овоолгын санхүүжилтийн өртөг хүүгийн түвшин өндөр байснаас бага байна.
Металл, эрдэс, эрчим хүч шаарддаг бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг бизнесийг бодоорой. Мєнгєний єртєг бага байхад їйлдвэрлэлийн хэрэгцээний барааны урт хугацааны шаардлагыг хадгалах нь хямдхан байдаг. Шууд шилжүүлэх зардал гэдэг нь барааны хэрэглэгчид (ба үйлдвэрлэгч) нь хугацааны туршид бараа материал барьцаалахтай холбоотой зардлыг тодорхойлоход хэрэглэдэг нэр томъёо юм.
2008 оны дэлхийн санхүүгийн хямралаас хойш дэлхий даяар төв банкууд хүүгийн түвшинг урьд өмнө байгаагүй түвшинд хүргэв. Эдгээр мөнгөний эрх бүхий байгууллагууд нь багаж хэрэгсэл, тоон сулруулах (QE) хэрэгслийг ашиглаж байсан бөгөөд тэдгээр нь засгийн газрыг худалдаж авах, зарим тохиолдолд компанийн өрийн хэрэгсэл, эсвэл бондыг буцаан худалдаж авах боломжийг олгодог.
Тєв банк богино хугацааны мєнгєний бодлогыг тогтоодог
Төв банк урт хугацааны хүүг хянахгүй ч богино хугацааны зээлийн түвшинг тогтоодог. АНУ-д АНУ-ын Холбооны Нөөцийг богино хугацаат зээлд хамрагдсан банкуудын хувь хэмжээг Холбооны Нээлттэй Зах Зээлийн Хороо сар бүр тогтоодог Холбооны Нөөцийн Сан гэж нэрлэдэг.
Зах зээлүүд нь богино хугацааны хүүгийн талаархи Төв банкны шийдвэрийг урьдчилан тооцдог.
Олонхи асуудлыг ХНС-ийн түвшинг тодорхойлдог. Төв банк дотоодын болон дэлхийн эдийн засгийн байдлыг үнэлэх ёстой. Макро болон макро эдийн засгийн хүчин зүйлүүд нь хүүгийн түвшинд нөлөөлдөг. Эдийн засгийн өсөлт нь төв банкуудын хувьд ихээхэн санаа зовоосон асуудал юм.
Хэрэв эдийн засаг хурдацтай өсөн нэмэгдэж байгаа бол мөнгөний эрх мэдэл хэт хурдан өсөхөөс өмнө эдийн засгийн өсөлтийг удаашруулахын тулд зээлийн хүүг өсгөх эсвэл зээлийн хэмжээг нэмэгдүүлэх магадлалтай байдаг. Hawkish буюу өндөр хүүтэй бодлого нь төв банкийг чангаруулах үе шатанд явуулдаг. Эдийн засгийг удаашруулж эхлэхэд төв банк эдийн засагт түлхэц өгөхийн тулд зээлийг сулруулдаг. Довш эсвэл бодлогын зохицуулалт нь төв банк суларсан үе шатанд тохиолддог. Hawkish эсвэл dovish policy нь олон жилийн турш үргэлжилдэг циклээр тохиолддог. Монголбанкны мөнгөний бодлогод нөлөөлж болох бусад хүчин зүйлс нь хөдөлмөр, ажлын байрны өсөлт, эсвэл статистик, инфляци, дэлхийн бусад эдийн засгаас нөлөөлж буй хүчин зүйлүүд юм. Төв банк чангарвал зарим бүс нутагт өсөлт нь хурдацтай явагдаж байгаа бөгөөд удаан үргэлжлэх шаардлагатай гэсэн үг юм. Төв банк мөнгөний бодлогыг сулруулж байхад эдийн засаг унтарч, үсрэлт хийх шаардлагатай болдог.
Хэдийгээр богино хугацааны мөнгөний бодлого нь төв банкны бодлогын шийдвэрүүдийн үр дүн боловч урт хугацааны хүүгийн хэмжээг зөвхөн эдийн засгийн чөлөөт зах зээлийн хүчин зүйлээр тодорхойлдог. Гэхдээ богино хугацааны бодлогын өөрчлөлт нь урт хугацааны өрийн хэрэглүүрүүдэд нөлөөлдөг. Богино ба урт хугацааны тvвшингийн хоорондох 100% корреляци байхгvй, харин богино хугацааны хvv багасах, урт хугацааны тvвшинг дагаж, богино хугацааны тvвшинг нэмэгдvvлэхээс илvv урт хугацааны бас авирч байна.
2008 оноос хойш хүүгийн хувь хэмжээ
2008 оны санхүүгийн хямралаас хойш дэлхийн төв банкууд урт хугацааны зохицуулалт, эсвэл довжооны мөчлөгт орсон байна. Энэ энэхїї энэхїї їе шатанд тєв банкууд зээл, зарцуулалтыг дэмжих, хадгаламжийг саадгїй болгох замаар эдийн засгийн єсєлтийг дэмжихийг оролдож байна. Ихэнхдээ хүүний түвшин нь заль мэхийг бий болгодог боловч 2008 онд дэлхий даяар системд шоконд орсон нь урьд өмнө байгаагүй их хэмжээний сулралтанд шаардлагатай хугацааг шаарддаг байсан. Эхний ээлжинд, хүлээгдэж буй бодлого нь түүхий эдийн үнэ, түүхий эдийн үнэ цэнэ хоорондын ялгаатай түүхэн урвуу хамаарлын улмаас түүхий эдийн үнэ өсөхөд нөлөөлсөн.
Гэсэн хэдий ч АНУ-ын Холбооноос тоон өсөлтийг бууруулах бодлогоо зогсоож, хүүгийн түвшинг харгалзан үзээд бусад улс орнууд довжоо чигээр нь үргэлжлүүлэн явсны дараа олон бараа бүтээгдэхүүний үнэ буурсан байна.
Гол асуудал нь америк долларын ханш, АНУ-ын доллартай харьцах харьцаа юм. Зах зээлийн хувьд багахан хэмжээний мөнгөний бодлого эцэст нь дэлхийн бусад валютуудтай харьцуулахад доллартай харьцах ханш өндөр байх тусам доллар бусад гадаад валютын ханшийн зөрүүг мэдэрч эхэлсэн. 2014 оны тавдугаар сард долларын ханшийг 79 жилийн туршид нэг жилийн хугацаанд 100-аас 100 хүртэл долларын индексийг гаргажээ. Хүүгийн түвшин түүхэн бага түвшинд хэвээр байсан ч зах зээлийн таамаглалаар мөнгөний бодлогын эсрэг бодлогын арга хэмжээ авахаас татгалзаж, долларыг бусад валюттай харьцуулахад үнэ өсөхөд хүргэсэн. Доллар бол дэлхийн нөөцийн валют, ихэнх бараа бүтээгдэхүүний үнийн жишиг механизм юм. Тиймээс долларын ханш уналт олон жилийн туршид хамгийн бага түвшинд хүрэхийн тулд олон төрлийн бараа бүтээгдэхүүний үнийг өсгөсөн.
2015 оны арванхоёрдугаар сард ХНС есөн жилийн хугацаанд анх удаа Холбооны Нөөцийн Сангийн хэмжээг нэмэгдүүлсэн. Хэдийгээр өсөлтийн хэмжээ бага байсан ч төв банк 2016 он гэхэд зах зээлийн үнэ 3-4 дахин өсөхөд хүргэсэн. Түүхий эд материалын үнийн өсөлт нь бараа материалын үнийг өсгөх зардал нэмэгдэж, түүхий эдийн үнийн уналт.
2016 онд ХНС амлалтаа биелүүлээгүй
Мөнгөний бодлогод өөрчлөлт оруулахаасаа өмнө төв банкинд шинжилгээ хийж, мэдээлэл цуглуулах олон тооны судалгаа байдаг. АНУ-д доогуурх бодлого руу шилжих шилжилтийг 2015 он гэхэд явуулсан боловч хүүгийн түвшний хугацааг баталгаажуулах баталгаа байхгүй байна. Төв банк богино хугацааны хүүгийн бодлогын өөрчлөлтөд тохирсон нөхцөлд хариу өгөх эдийн засгийн үйл явдлыг хянаж байдаг. Гадаадын зах зээл дэх тогтворгүй байдал, эдийн засгийн өсөлт удааширч байгаагаас шалтгаалан Холбооны Нөөцийг 2016 он гэхэд цаашид нэмэгдүүлэх боломжтой гэж үзжээ. Төгрөгийн ханшийн уналт хомс байсан нь 2015 оны сүүлээр төв банкнаас зах зээлд гарч байсан үзүүлэлтүүдээс суларч, долларын ханш суларч, АНУ-ын хүүгийн түвшин багасахад хүргэсэн. Төв банкны үйл ажиллагаа дутмаг байснаас доллар нь буурч, хүүгийн түвшин 2015 оны 12-р сард ажиглагдаж байсан түвшин нь түүхий эдийн үнийг өсгөхөд хүргэсэн. Зах зээлийн ханш унасан ба 2015 оны сүүлээр долларын ханшийг хөөрөгдөхөд зах зээлийн үнэ ханш унах үед бараа бүтээгдэхүүний үнэ буурах үед бараа таваарын ханш чангарчээ.
Ирээдүйн хэтийн төлөв: Өндөр үнэ өсөх үед юу болдог вэ?
Хэрэв түүх хөтөч бол АНУ-д өндөр хүүтэй, дэлхийн өнцөг булан бүр дэлхийн түүхий эдийн үнийн сөрөг хүчин зүйл болно . Хэрвээ үнэ нь дансны үнийг өсгөхөд бараа материалын тоо нэмэгдэж, түүхий эдээ хэрэглэгчдэд санхүүжилтийн өндөр өртөгтэй учраас овоолго хийхээс илүүтэйгээр түүхий эдийг худалдан авахад нь туслах болно. Энэ түүх бидэнд заасан бөгөөд түүх нь эдийн засгийн мөчлөгтэй холбоотойгоор давтах хандлагатай байдаг.
Нөгөөтэйгүүр, хэрэв АНУ-ын төв банк хүүгээ өсгөх эсвэл хүүгээ өсгөхийн тулд хэтэрхий удаан хүлээвэл инфляцийн түвшин гэнэт өсөх эрсдэлтэй. Инфляци нэмэгдэх тусам илүү их мөнгө хямдардаг бөгөөд бараа бүтээгдэхүүний үнэ өсч, заримдаа эрс богино хугацаанд өсөх болно. Инфляци өсөхөд үнэ нь хурдан өсөх цэг рүү шилжихэд ихсэж, хэт инфляци үүсч болно. Энэ тохиолдолд цаасан мөнгөний үнэ цэнэ өдөр тутам, бүр цаг тутамд буурч болно. Тиймээс төв банкны бодлого нь ийм чухал тэнцвэрийн акт юм. Үндэсний төвийн хариуцах асуудал нь эдийн засаг хэт түргэн буурах эсвэл хурдацтай өөрчлөгдөхгүй байхын тулд мөнгөний бодлогыг хянах явдал юм. Мөнгөний бодлого нь тогтвортой зорилго болох эцсийн зорилго биелүүлэхэд чухал арга хэрэгсэл юм.
Хүүгийн түвшин одоогийн доод түвшнээс өсч эхлэхэд түүхий эдийн үнэ буурах болно. Гэсэн хэдий ч АНУ, дэлхийн өнцөг булан бүрт хүлээсэн бодлогын улмаас олон жилийн туршид инфляцийн дарамт шахалтаас болж түүхий эдийн зах зээлийн үйл явдлаас болж өсч байгаа эсэхээс хамааралгүй юм. Үүнээс гадна дэлхийн өнцөг булан бүрт өргөн хэрэглээний барааны зах зээл дэлхий даяар түүхий эдийн хэрэглэгчид байдаг. Европ болон Япон дахь төв банкны бодлого нь эдгээр улс орнууд богино хугацааны ханшийг сөрөг бүсэд шилжүүлэхэд хүргэсэн ч эдийн засгийн нөхцөл байдал сул хэвээр байна. Сөрөг үзүүлэлтүүд хөрш орнуудад чиглэсэн бодлогын санаачлагын хэрэгцээг хангах магадлалтай байна. АНУ-ын төв банк олон улсын худалдаа болон бусад хүчин зүйлсийн улмаас хөрш орнуудад мөнгөний бодлогыг авч үзэх ёстой. Дэлхийн төв банк ихэнх улс орны ашиг сонирхолд нийцсэн дэлхийн эдийн засагт хамгийн сайн үр дүнд хүрэх бодлогыг зохицуулдаг.
Мөнгөний бодлогын хувьд 2008-2016 оны хооронд дэлхийн бодлогыг хэрэгжүүлээгүй байна. Өсөлт тогтворгүй хэвээр үлдсэн бөгөөд энэ нь түүхэн бага хүүгийн түвшин үргэлжлэх боломжийг үргэлжлүүлэх болно гэсэн үг юм. Гэсэн хэдий ч төв банкууд хүүгээ өсгөхийн тулд ажиллах ёстой цаг хугацаа ирэх болно. Хүүгийн өсөлтийн шалтгаан нь инфляцийг өсгөх болно.
Хэрэв та Goldilocks болон Гурван баавгайн түүхийг санаж байвал будаа нь хэтэрхий хүйтэн эсвэл хэт халуун байна. Энэ нь зүгээр л зөв байх хэрэгтэй байсан. Эдийн засгийн нөхцөл байдал хэтэрхий халуун байх юм бол инфляци уурлана, бизнесийг сүйтгэх, мөн мөнгө, хөрвөх чадварыг эдийн засгаас алгуурхан зайлуулах шаардлагатай болдог. Хэрвээ хэтэрхий хүйтэн бол төв банкууд зах зээлийг тоон нөлөөгөөр, бага хүүтэйгээр дамжуулан зах зээлд урсан хэвээр байгаа нь инфляци нь бэлэн мөнгөний дутагдалтай бараагаар хөөцөлдөхөд хүргэж болзошгүй юм.
Дэлхийн төв банкууд мөрөн дээрээ том ажил хийдэг бөгөөд эдийн засгийн гамшигт өртөхөөс урьдчилан сэргийлэх, анхааралтай ажиллах хэрэгтэй. Хэрэв тэд зөвийг олж авах юм бол ирээдүйд үнийн өсөлтийн үед түүхий эдийн үнэ буурах эсвэл тогтворжих болно. Бид дэлхийн эдийн засгийн мөчлөгт үлдсэн ч 2016 оноос эхлэн түүхий эд материалаа үргэлжлүүлэн үнэлэх боломжтой юм. Тиймээс төв банкууд түүхий эдийн үнэ болон инфляцийн түвшинг онцлон анхаардаг болсон. Тэд зорилтот түвшинг тогтоож, Холбооны Холбооны одоогийн зорилтот түвшин 2 хувьтай байгаа бөгөөд 2016 оны наймдугаар сарын байдлаар инфляци энэ түвшнээс доогуур байна. Гэхдээ түүхий эдийн үнэ дэлхийн хамгийн тогтворгүй хөрөнгө байж болох юм.
2016 оны АНУ-ын сонгууль ба хүүгийн хэмжээ
ХНС богино хугацааны хүүгээ 2016 оны арваннэгдүгээр сарын эцэс гэхэд өөрчлөөгүй байхад бондын зах зээлийн оргил үетэй харьцах ханш 7-р сард өссөн байна. Зах зээлийн хүчний улмаас урт хугацааны ханш өөрчлөгддөг. АНУ-ын сонгуулийн үр дүн, татварын хөнгөлөлт, дэд бүтцийн төсөл, кампанит ажлын үеэр хүлээгдэж буй цөөн тооны зохицуулалт зэргээс шалтгаалан эдийн засгийн өсөлтийн төлөв байдал нэмэгдэх хандлагатай байгаа нь Холбооны нөөцийн сан ирэх саруудад үнийн өсөлтийг өсгөх магадлалыг нэмэгдүүлнэ. Дээд түвшний зарим бараа бүтээгдэхүүний үнийг жинлэж, илүү хүчтэй долларын улмаас буурах хандлагатай байж болох ч дэд бүтцийн төслүүдийг хэрэгжүүлэх түүхий эд материалын эрэлт хэрэгцээ ирэх саруудад бусад гол нэрийн бараа бүтээгдэхүүнийг дэмжих боломжтой.